常問問題 
31/08/2009 
 

第六章

投資產品 – 證券市場

 

6.7  

股票掛鉤票據

 

6.7.1

甚麼是股票掛鉤票據?

股票掛鉤票據是一項結構性產品,可根據主板《上市規則》第十五章A章在交易所上市。這種產品的對象是一些想賺取較一般定期存款為高的息率,亦願意接受最終可能只收取股票或蝕掉部分或全部本金風險的大小投資者。

購入股票掛鉤票據時,投資者已等同間接沽出正股的期權。要是正股價格變動正如投資者所料,投資者便可賺取主要來自沽出期權所得期權金的預定回報。如變動與投資者的看法背道而馳,則可能要蝕掉部份甚至全部本金,又或只收到價值比投資額為少的正股。

 

6.7.2

股票掛鉤票據的特色為何?

股票掛鉤票據以「手」為買賣單位,交易單位最少為一手。一手票據相等於相關股票的一手或其倍數。股票掛鉤票據的相關資產可以是單一類股份票據 (該類股份的公眾持股市值至少為40億港元);或屬恒生指數成份股。發行值最少1千萬;沒有上限,而發行價則每份最少為0.25港元。

股票掛鉤票據的年期從28日到兩年不等;交易貨幣為港幣;碎股是以現金結算;交易以無紙形式進行買賣。投資者須注意股票掛鉤票據是不可沽空的。

 

6.7.3

股票掛鉤票據流通量提供者的責任為何?

股票掛鉤票據流通量提供者之責任會在上市文件列明,其中包括(1)在何種情況下會或不會提供流通量; (2)提供流通量的最低數量(最少10 手)及(3)最大的買賣差價。

 

6.7.4

股票掛鉤票據的分類為何?

在香港交易所證券市場上市買賣的股票掛鉤票據分「看漲」、「看跌」及「勒束式」三種,投資者可按本身對正股價格走勢的看法而選擇。香港交易所日後或會提供其他種類的股票掛鉤票據供投資者買賣。

「看漲」票據

看好正股的投資者可選擇「看漲」票據。「看漲」票據在到期日有兩種償付安排:

  • 如正股在到期日的收市價等於或高於行使價,投資者可獲得相等於該票據總票面值的金額(本金及利息)。


  • 如正股在到期日的收市價低於行使價,投資者會收到以行使價計算的指定數量正股(票據總票面值除以行使價)。要是票據是以現金代替股票結算,投資者可獲得的金額會根據正股收市價釐定。

「看跌」票據

看淡正股的投資者可選擇「看跌」票據。「看跌」票據在到期日有兩種償付安排:

  • 如正股在到期日的收市價低於行使價,投資者可獲得相等於該票據總票面值的金額(本金及利息)。


  • 如正股在到期日的收市價等於或高於行使價,投資者會收到發行人按下述公式計算的款項:每手票據票面值 - [每手票據以行使價計可收到的正股數量x ( 收市價 - 行使價 ) ];當中「以行使價計可收到的正股數量」即總票面值除以行使價。該款項必為正數,但若收市價是行使價的兩倍或以上,則所收金額將是零。

「勒束式」票據

若認為正股會在若干水平徘徊,投資者可選擇「勒束式」票據。「勒束式」票據在到期日有三種償付安排:           

  • 如正股在到期日的收市價是在兩個行使價範圍內(等於或高於低行使價,但低於高行使價),投資者可獲得相等於該票據總票面值的金額(本金及利息)。


  • 如正股在到期日的收市價等於或高於高行使價,投資者會收到發行人按下述公式計算的款項:每手票據票面值 - [每手票據以低行使價計可收到的正股數量 x ( 收市價 - 高行使價 ) ];當中「以低行使價計可收到的正股數量」即總票面值除以低行使價。該款項必為正數,但若收市價等於高、低行使價之和或以上,所收金額將是零。


  • 如正股在到期日的收市價低於低行使價,投資者會收到以低行使價計算的指定數量正股(票據總票面值除以低行使價)。要是票據是以現金代替股票結算,可獲得金額將根據正股收市價釐定。

有關確實的償付安排,投資者應向經紀查詢或參照相關上市文件。

 

6.7.5

投資股票掛鉤票據有甚麼要注意?

投資者需注意以下幾點:

  • 承受股本市場風險 - 投資者需承受正股及股票市場價格波動的風險、派息及公司行動之影響及對手風險,並要有心理準備在票據到期時可能會收到股票或只收到比投資額為少的款項。
  • 賠本可能 - 如正股價格變動與投資者事前看法背馳,即可能要蝕掉部分甚至全部本金。
  • 價格調整 - 投資者應注意,正股因派息而出現的除息定價或會影響正股的價格,以致連帶影響股票掛鉤票據到期的償付情況。投資者亦應注意,發行人可能會由於正股的公司行動而對票據作出調整。 
  • 利息- 股票掛鉤票據的孳息大都較傳統債券及定期存款提供的利息為高,但投資回報只限於票據可得的孳息。
  • 準孳息計算 - 投資者應向經紀查詢買賣股票掛鉤票據以及票據到期時因收到款項或正股而涉及的費用。香港交易所發布的準孳息數字並無將這些費用計算在內。

 

6.7.6

在到期日會怎樣?

發行人會在推出股票掛鉤票據的公布和上市文件中列明該票據到期時是以現金抑或以實物結算。一經上市,票據發行人及持有人均不得更改到期時的結算方式。

視乎所購股票掛鉤票據的種類,以及正股價格在到期日相對於行使價的情況,票據持有人可能在支付日收到現金或證券。若票據是以實物方式支付,票據持有人會收到完整買賣單位的正股,餘下碎股及不足一股的零碎股份則按正股在到期日的收市價折算至最接近的現金額償付。

 

6.7.7

如何獲知股票掛鉤票據的基本資料?

投資者可從股票掛鉤票據的英文簡稱得知票據的基本資料:首兩個字母是發行人簡稱,接著是正股簡稱、到期日的結算辦法(*代表以實物交收,@代表若到期日正股收市價低於行使價或低行使價則以現金結算)、票據種類(U為「看漲」票據、E為「看跌」票據、R為「勒束式」票據)、到期年份及到期月份。

此外,投資者亦可從上市文件得到發行人及票據的細則及條款詳情。至於香港交易所提供的其他資料,如準孳息、到期日、支付日期等等,大部分資訊供應商亦會發布。

 

6.7.8

如何計算股票掛鉤票據的準孳息?

根據票據的票面值、賣出價及交收至支付期間日數(可於香港交易所的交易終端機或資訊供應商的終端機查閱上市股票掛鉤票據數據畫面(Listed ELI Financial Information Pages)),投資者可按下列公式計算票據的準孳息(年息):

票面值 - 賣出價

              365           

--------------------------------

x

--------------------------------

x

100%

賣出價

交收至支付期間日數

當中:

「交收至支付期間日數」指由票據買賣的交收日計至支付日的日數。

投資者應注意,根據上述算式算出的準孳息是化作整年計,且沒有包括股票掛鉤票據買賣、交收及到期結算涉及的費用。

 

6.7.9

在香港交易所證券市場上市的股票掛鉤票據與股票在交易及交收安排上有何異同?

股票

股票掛鉤票據

買賣

交易時段內在香港交易所進行

相同


買賣單位

股票是以「股」為買賣單位;除碎股外,股票買賣以一手或其倍數進行。

票據按「票據單位」進行買賣,與股票單位「股」相若。票據買賣必須以一手或其倍數進行,不設碎股交易。


交易費用

經紀佣金、交易徵費、交易費及(如適用)股票印花稅


相同

買賣渠道

個別經紀


相同

交收期

T+2


相同

正股

不適用


個別證券

流通量提供者

通常沒有


通常有

最後交易日

不適用


到期日前一個交易日

期限

沒有到期日

由發行人訂明,通常為期28天至兩年不等


如欲了解更多有關股票掛鉤票的詳情,請瀏覽香港交易所網站「產品及服務」下「證券產品」內的「股票掛鉤票據」。