常問問題 
04/09/2017 
 

第七章

投資產品 – 衍生產品市場 

 

7.2   

股市指數產品

 

7.2.1

甚麼是恒生指數期貨及期權?該產品有甚麼特點﹖

恒生指數期貨及期權合約(香港市場人士稱為「恒指期貨」及「恒指期權」)屬股市指數產品,是香港交易所衍生產品市場的主要產品。香港交易所旗下的期貨交易所早於1986年5月推出恒生指數期貨合約,隨後於1993年3月推出恒生指數期權合約。恒生指數期貨及期權的相關資產是由恒生指數有限公司籌編的恒生指數,該指數是以加權資本市值法計算,被廣泛使用作為衡量港股表現的標準。恒指期權可分為兩大類 - 認購期權及認沽期權。認購期權給予持有人有權利(而非義務)在到期日以預定的行使價買入恒指。認沽期權給予持有人有權利(而非義務)在到期日以預定的行使價沽出恒指。

恒生指數期貨及期權的特點有:

 

  1. 相關資產是衡量港股表現的標準
    由於恒生指數被廣泛使用作為衡量港股表現的標準,故恒生指數期貨及期權可被用於對沖(套期保值),為投資者提供一個良好的風險管理工具。此外,無論投資者是看好(看多)或看淡(看空)後市,都可以通過買入或賣出恒生指數期貨及期權合約作純方向性投資。


  2. 高成本效益
    恒生指數期貨及期權合約能提供成本效益更高的投資機會。投資者買賣恒生指數期貨及期權合約只須繳付按金,而按金只佔合約面值的一部份,令對沖(套期保值)活動更合乎成本效益。



  3. 低廉交易費用
    每一張恒生指數期貨及期權合約相等於一籃子較高市值的股票,由於每次期貨或期權交易只須繳付一次佣金,交易成本比較買入或賣出該組成份股的交易成本為低廉。



  4. 結算公司履約保證
    正如其它在香港交易所買賣的期貨及期權合約一樣,恒生指數期貨及期權合約由旗下的結算公司登記、結算及提供履約保證。由於結算公司作為所有未平倉合約的對手,因此結算所參與者之間將毋須承受對手風險。不過,這保證不會推及至結算所參與者對其客戶的財務責任,因此投資者須小心及慎重選用經紀商進行買賣。

 

恒生指數期貨及期權的合約乘數為每指數點港幣50元,恒生指數期貨的合約月份為現月、下月及之後的兩個季月,期權合約方面,短期期權的合約月份是現月、下兩個月及之後的三個季月,而長期期權則是之後的五個6月及12月合約月份。

有關恒生指數期貨及期權的更多資料,投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「恒生指數期貨及期權」欄目查閱。

 

7.2.2

恒指期權是如何運作的?  

恒指期權是在香港期貨交易所(期交所)買賣的期權合約。它給予持有人或買家有權利(而非義務)在一個指定的日期(到期日),以一個既定的價格(行使價)買入或沽出恒指。另一方面,當期權買家行使期權合約時,期權賣家就有責任沽出或買入恒指。

期權買家給予賣家期權金以換取其行使權,期權賣家則把行使權給予買家以換取期權金作回報。

恒指期權是屬於歐式期權,即是該期權合約只可以在到期日才可以行使。恒指期權合約是標準化的,每指數點為50港元(小型恒指期權每指數點則為10港元),每張恒指期權合約的價值相等於期權金乘以50港元。

 

7.2.3

甚麼是小型恒生指數期貨及期權?該產品有甚麼特點﹖

香港交易所於2000年10月9日推出小型恒生指數期貨合約(香港市場人士稱為「小期」或「小型期指」),並於2002年11月18日推出小型恒生指數期權。

與恒指期貨及期權合約相同,小型恒生指數期貨及期權的相關資產是恒生指數。小型恒指期貨及期權的合約乘數每點為港幣10元,或是恒指期貨及期權合約的五分之一。

小型恒生指數期貨及期權合約的設計適合一些不想承擔太大風險的人士,讓他們能以較小金額投資於指數成份股的表現。另方面,標準恒指期貨及期權合約、與小型恒指期貨及期權合約的按金可以全數互相抵銷,使投資組合更靈活。

小型恒生指數期貨及期權的合約月份是現月、下月及之後的兩個季月。有關小型恒生指數期貨及期權的更多資料,投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「小型恒生指數期貨及期權」欄目查閱。

 

7.2.4

甚麼是恒生中國企業指數期貨及期權?該產品有甚麼特點﹖

恒生中國企業指數期貨及期權的相關指數是恒生中國企業指數(香港市場人士稱為「國企指數」) ,它是由恒生指數有限公司編制及計算的市值加權股票指數,國企指數反映主要H股的走勢。

恒生中國企業指數期貨及期權為投資者提供了風險管理工具,投資者可用恒生中國企業指數期貨及期權作對沖(套期保值)(在跌市中保障H股投資組合的價值) 、或執行跨市場買賣策略 (賺取兩個市場的相對表現盈利,如恒生中國企業指數及恒生指數)。另外,恒生中國企業指數期貨及期權讓投資者以具成本效益方法去建立反映H股走勢的倉位,而交易費用亦較買賣一籃子國企指數成份股為低。

恒生中國企業指數期貨及期權的合約乘數 為每指數點港幣50元。期貨合約月份分別是現月、下月及之後的兩個季月﹔恒生中國企業指數短期期權合約月份是現月、下兩個月及之後的三個季月,長期期權則是之後三個6月及12月合約月份。

有關恒生中國企業指數期貨及期權的更多資料,投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「恒生中國企業指數期貨及期權」欄目查閱。

 

7.2.5

甚麼是小型恒生中國企業指數期貨?該產品有甚麼特點﹖

小型恒生中國企業指數期貨於2008331日推出。每張小型恒生中國企業指數期貨合約的價值為恒生中國企業指數期貨合約價值的五分之一。對於有意以較少金額追蹤H股市場表現的投資者而言,小型恒生中國企業指數期貨能提供一項有效的交易及對沖工具,同時亦能配合標準恒生中國企業指數期貨及期權合約的交易,相輔相成。

小型恒生中國企業指數期貨合約月份是現月、下月及之後的兩個季月。有關小型恒生中國企業指數期貨的更多資料,投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「小型恒生中國企業指數期貨」欄目查閱。

 

7.2.6

甚麼是自訂條款指數期權?該產品有甚麼特點﹖

自訂條款指數期權於2010年2月8日推出,此乃恒生指數及恒生中國企業指數為基礎的期權合約,可按市場參與者要求自訂行使價及到期月份,而有關合約須經大手交易買賣。

自訂條款指數期權的部分主要特性如下:

  • 系列只會在有交易所參與者按指定程序及準則提出要求時設立;
  • 行使價須為完整指數點,此外尚有其他限制;
  • 到期日必須是任何一個曆月的最後第二個營業日,此外尚有其他限制;
  • 若市場已有相同的行使價及到期日的標準系列,自訂條款指數期權系列將不獲開設;
  • 交易必須透過大手交易執行,並且不少於100張合約;
  • 不設莊家服務,交易只限於透過大手交易執行;
  • 交易所費用、證監會徵費、交易時段、行使方法及結算方式均與標準系列相同。持倉限額及申報規定亦與標準系列合計並與標準系列水平相同;及
  • 交易所已訂定適當的風險管理措施,確保旗下結算所的穩健性。

有關自訂條款指數期權的更多資料,投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「股市指數產品」欄目查閱。

 

7.2.7

甚麼是股息期貨?該產品有甚麼特點﹖  

股息期貨是以股票指數成份股在一個曆年所派發股息為基礎的期貨合約。 

香港交易所2010111日推出恒指股息期貨及恒生國企股息期貨。恒指股息期貨及恒生國企股息期貨分別以恒指股息點指數及恒生國企股息點指數為基礎,兩指數由恒生指數有限公司所編纂,旨在量度並以指數點顯示恒生指數及國企指數(或稱H股指數)所有成分股的現金股息總額。

股息期貨是一可用作對沖香港上市股票股息風險的工具,並與現有的恒指及國企指數產品系列有相輔相成的作用。股息期貨的合約乘數為每指數點50港元,最低價格波幅為0.01個指數點,合約月份分別為最近三個12月合約月份(201012月、201112月及201212)

有關股息期貨的更多資料,投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「股息期貨」欄目查閱。

 

7.2.8

甚麼是恒指波幅指數期貨?該產品有甚麼特點﹖   

香港交易所於2012220日推出恒指波幅指數期貨。恒指波幅指數由恒生指數有限公司編制,旨在量度恒生指數(恒指)等價期權價格所引申出恒指在未來30天的預期波幅,並以百分點報價。恒指波幅指數的編算以芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)的計算方法為藍本,並兼顧恒指期權市場的交易特點。

恒指波幅指數直接反映香港股票市場的短期波幅水平,恒指波幅指數期貨是投資者對沖及管理波幅風險一個便利又具成本效益的方法。 

有關恒指波幅指數期貨的更多資料,投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「恒指波幅指數期貨」欄目查閱。

 

7.2.9

甚麼是金磚市場期貨?該產品有甚麼特點﹖   

BRICS(金磚市場)交易所聯盟創始成員包括巴西證券期貨交易所、俄羅斯Open Joint Stock Company "Moscow Exchange MICEX-RTS"、印度BSE Limited、香港交易所(聯盟成立初期的中國代表)及南非約翰內斯堡證券交易所等五家交易所。聯盟首階段的合作項目是各成員將其基準股市指數衍生產品在其他成員市場相互掛牌買賣,令彼此的投資者可涉足BRICS經濟體內各個增長動力充沛且日益重要的新興市場。

BRICS交易所基準股市指數期貨,包括巴西的IBOVESPA期貨、俄羅斯的MICEX指數期貨、印度的S&P BSE SENSEX指數期貨及南非的FTSE/JSE Top40期貨,於2012330日起在香港交易所旗下市場掛牌買賣,以港元現金結算,交易時間及假期安排依循香港交易所現行市場常規,合約設計在最後交易日及最後結算價方面均與本土市場合約接軌。

有關金磚市場期貨的更多資料,投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「金磚市場期貨」欄目查閱。