Hong Kong Exchanges and Clearing Limited

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更新日期: 2008年8月20日

第二章準備投資

香港市場的概況

6.
香港證券市場與內地有何差異？

7.
內地個人投資者如何投資香港證券市場?

8.
香港證券市場的主板和創業板有何分別？

9.

交易所對申請上市的公司有何基本要求？

10.
簡單而言，公司申請在主板上市和在創業板上市需要遵守的規定有何不同？

11.
香港證券市場普遍參考的指數是什麼?

香港證券市場與內地有何差異？

香港證券市場與內地市場存在不少分別，當中包括：

香港證券市場較國際化，有較多機構投資者，海外及本地機構投資者成交額約佔總成交額的65%(分別為39%及26%)，海外投資者的成交額更佔總成交額逾40%。由於各地的投資者對證券估值和市場前景可能會作出不同的判斷，內地投資者在參與香港證券市場時宜加倍審慎。
在產品種類方面，香港證券市場提供不同類別的產品，包括股本證券、股本認股權證、衍生權證、期貨、期權、牛熊證、交易所買賣基金、單位信托/互惠基金、房地產投資信托基金及債務證券，以供不同風險偏好的投資者在不同市況下有所選擇。

在交易安排上兩地市場亦有不少差異，例如：

內地市場有漲跌停板制度，即漲跌波幅如超過某一百分比，有關股份即會停止交易一段指定時間；香港市場並沒有此制度。此外，根據香港法律，除非香港證監會在諮詢香港特別行政區財政司司長後指令，否則香港的證券及期貨交易所不得停市。
在香港證券市場，股份上漲時，股份報價屏幕上顯示的顏色為綠色，下跌時則為紅色；內地則相反。
香港證券市場主要以港元為交易貨幣；內地股市以人民幣為交易貨幣。
在香港，證券商可替投資者安排賣出當日較早前已購入的證券，俗稱「即日鮮」買賣。內地則要求證券撥入戶口後始可賣出。投資者宜與證券商商議是否容許「即日鮮」買賣。
香港證券市場准許進行受監管的賣空交易。
香港的證券結算所在T+2日與證券商交收證券及清算款項。證券商與其客戶之間的所有清算安排，則屬證券商與投資者之間的商業協議。因此，投資者應該在交易前先向證券商查詢有關款項清算安排，例如在購入證券時是否需要即時付款，或出售證券後何時才能取回款項。

內地個人投資者如何投資香港證券市場?

目前，內地個人投資者己可透過QDII產品投資香港證券市場。

QDII(Qualified Domestic Institutional Investors，即合格境內機構投資者)是指符合資格的境內金融機構接受境內投資者委托，按事先約定的投資計畫和方式，在境外進行規定的金融產品投資，投資收益與風險由投資者或投資者與銀行按照約定方式承擔。

對個人投資者來說，透過QDII，投資者將手上的人民幣或是美元直接交給銀行、保險公司、基金公司等，讓他們代為投資到境外的資本市場，拓寬了境內個人投資者的投資渠道，使投資者能夠真正實現自己的資產在全球範圍內進行配置，在分散風險的同時，充分享受全球資本市場的成果。

有關已獲得投資額度的最新QDII名單、這些機構的產品詳情及認購方法，請留意內地機構的最新公布。

香港證券市場的主板和創業板有何分別？

主板和創業板是香港交易所證券市場的兩個交易平台，為不同類型的公司提供集資市場。

主板的公司一般為規模較大、成立時間較長，也具備一定盈利紀錄、或符合盈利紀錄規定以外的兩項其它財務測試的公司。有關盈利規定以外的財務標準，請參閱本文有關上市要求部份。

創業板創立於1999年11月，曾為不同行業及規模的增長型公司提供集資機會。為配合市場發展，交易所在諮詢市場及與證監會討論後，於2008年7月將創業板重新定位為第二板及躍升主板的踏腳石。

《上市規則》的要求或會不時修訂；詳細的主板及創業板上市要求載於香港交易所網站「監管架構與規則」欄目下「上市規則與指引」。

香港交易所對申請上市的公司有何基本要求？

申請在主板上市和在創業板上市需要滿足不同的條件。

下列為股本證券在主板上市所必須具備的先決條件：

上市公司及其業務必須被交易所認為適宜上市。全部或大部分資產為現金或短期證券的公司 (投資公司除外) 一般不會被視為適宜上市，除非該公司只從事或主要從事證券經紀業務。
申請上市的公司(新申請人)必須符合以下三項中其中一項測試。
1. 盈利測試
  
  新申請人必須具備不少於三個財政年度的營業紀錄，其間管理層需大致相同，最近一個經審計的財政年度內擁有權和控制權維持不變。在該段期間，最近一年的股東應佔盈利不得少於2,000萬港元；再之前兩年累計的股東應佔盈利不得低於3,000萬港元；或
2. 市值/收益/現金流量測試
  
  新申請人必須具備不少於三個財政年度的營業紀錄，其間管理層需大致相同，最近一個經審計的財政年度內擁有權和控制權維持不變。其上市市值至少為20億港元，經審核的最近一個財政年度的收益最少為5億港元，及在過去三個財政年度從其擬申請上市之營業活動所產生的淨現金流入合計最少為1億港元；或
3. 市值/收益測試
  
  新申請人必須具備不少於三個財政年度的營業紀錄，其間管理層需大致相同，最近一個經審計的財政年度內擁有權和控制權維持不變 (獲交易所依據有關規定豁免除外*)。其上市市值至少為40億港元，經審核的最近一個財政年度的收益最少為5億港元，及上市時至少有1,000名股東。
  
  *註：新申請人必須證明其董事及管理層在新申請人所屬業務和行業中擁有至少三年及令人滿意的經驗，及經審核的最近一個財政年度的管理層維持不變。
新申請人上市時的預計市值不得少於2億港元，其中由公眾人士持有的證券的預計市值不得低於5,000萬港元。
為確保上市證券有一公開市場：
1. 任何時候公司已發行股本總額均須有至少25%為公眾人士所持有。若新申請人上市時的預計市值超逾100億港元，交易所可酌情接納介乎15%至25%中一個較低的百分比，條件是公司須於其首次上市文件中適當披露其獲准遵守的較低公眾持股量百分比，並於上市後的每份年報中確認其公眾持股量符合規定。
2. 初次申請上市的證券於上市時最少有股東300名。另根據上述第(2)(iii)項要求上市的公司，上市時須有至少1,000名股東。
3. 上市時由公眾人士持有的證券中，由持股量最高的三名公眾股東擁有的百分比，不得超過50%。
新申請人必須有足夠的營運資金應付現時 (即上市文件日期起計至少12個月) 所需。
申請人必須作出一切所需安排，使其證券符合香港結算訂下的資格，在中央結算系統寄存、交收及結算。

以上只概述交易所對上市申請人的一些基本要求。對於基建工程公司、礦務公司、海外公司及在內地註冊成立的公司申請上市，交易所另有特別或附加的上市要求，詳情請參閱香港交易所網站「監管架構與規則」欄目下「上市規則與指引」內的《上市規則 - 主板》。

創業板基本上市要求概述如下：

新申請人在刊發上市文件前兩個財政年度的經調整後的來自經營活動的淨現金流入(但未調整營運資金變動及已付稅項) 合計須達2,000 萬港元。
市值至少達1 億港元。
公眾持股量至少達3,000 萬港元及25% (如發行人的市值超過100 億港元，則為15%至25%，即與主板一致)。
最少100 名公眾股東，持股量最高的三名公眾股東持有比率不得超過50%。
最近兩個財政年度的管理層成員大致維持不變。
最近一個財政年度的擁有權和控制權維持不變。
新申請人必須清楚列明涵蓋其上市時該財政年度的餘下時間及其後兩個財政年度的整體業務目標，並解釋擬達致該等目標的方法。

《上市規則》的要求或會不時修訂；詳細的創業板上市要求載於香港交易所網站「監管架構與規則」欄目下「上市規則與指引」內的《上市規則 ﹣創業板》。

10.

簡單而言，公司申請在主板上市和在創業板上市需要遵守的規定有何不同？

主板上市規則與創業板上市規則的規定主要有以下幾方面的不同：

盈利紀錄 - 主板上市公司須至少有三年業績紀錄(若干情況例外)，若新申請人選擇按「盈利測試」申請在主板上市，該新申請人必須在最近財政年度錄得2,000萬港元的盈利，並在再之前兩個財政年度總共錄得3,000萬港元的盈利。另新申請人若選擇採用「市值/收益測試」或「市值/收益/現金流量測試」，該申請人仍須遵守另外一些財務標準 (包括收益規定，如新申請人必須能夠在最近一個經審核的財政年度內產生重大收益)。在創業板方面，新申請人在刊發上市文件前兩個財政年度的經調整後的來自經營活動的淨現金流入(但未調整營運資金變動及已付稅項)合計須達2,000 萬港元。
市值 - 主板公司上市時的市值至少達2億港元，如以「市值/收益測試」或「市值/收益/現金流量測試」申請則分別須至少40億港元及20億港元。創業板公司上市時的市值至少達1億港元。
管理人的更替 - 主板申請人的業務須於三年業績紀錄期間大致由同一批人管理(若干情況例外)。創業板申請人則須在刊發上市文件前兩個完整財政年度及至上市日期為止的整段期間，其管理層大致維持不變。
董事的委任 - 主板公司和創業板公司均須委任至少三名獨立非執行董事，其中至少一名獨立非執行董事必須具備適當專業資格或有會計或相關財務管理經驗。此外，主板公司和創業板公司均須委任一名合資格會計師，以及成立審核委員會。與主板公司不同，創業板公司亦須委任一名執行董事作監察主任。
最低公眾持股量 -上市公司的公眾持股量須至少佔已發行股本總額的25%。如上市時的預期市值超過100億港元，交易所會酌情降低至不少於15%。主板公司公眾持股市值須不得少於5,000萬港元，創業板公司則不得少於3,000萬港元 (如發行人的市值超過100 億港元，則為15%至25%，即與主板一致)。
財務資料的披露 - 主板上市公司須於有關財政年度結束後四個月內發表年報，另須就每個財政年度的首六個月編制中期報告，並在財政期間結束後三個月內公布。為使業績資料可更及時地披露，交易所已於2008年7月18日公布修訂規則，主板發行人刊發半年度業績公告的匯報期限由三個月縮短為兩個月，及主板發行人刊發年度業績公告的匯報期限由四個月縮短為三個月。業績公告的匯報期新規定將適用於2010年6月30日或之後結束的會計期間的半年度業績公告、以及2010年12月31日或之後結束的會計期間的年度業績公告。創業板上市公司則須於財政年度結束後三個月內發表年報，並於有關期間結束後45天內發表半年報告及季度報告。
合規顧問的委任 - 主板上市公司必須委任一名合規顧問，任期由公司上市之日起至其公布上市後首個完整財政年度的財務業績之日止。創業板上市公司的合規顧問則需留任至其公布上市後第二個完整財政年度的財務業績之日止。
業務性質的根本轉變 - 主板上市公司在上市後的首12個月內不得進行任何收購或出售，以致招股章程中所述的主要業務活動出現根本性的轉變（例外情況可獲豁免）。對創業板公司而言，除獲得獨立股東事先批准以外，公司不可在上市時的該財政年度剩餘期間及其後12個月內，對其主要業務活動作任何根本性轉變。

如欲進一步了解主板和創業板上市規則的主要分別，可瀏覽香港交易所網站的「發行人服務」欄目下的「在香港上市」部分。

11.

香港證券市場普遍參考的指數是什麼?

香港證券市場有不同的指數量度大市表現，包括恒生指數、恒生中國企業指數、標準普爾/香港交易所大型股指數、標準普爾/香港交易所創業板指數、新華富時指數，以及MSCI指數系列等等。

恒生指數是香港最被廣泛引用以反映香港證券市場表現的指數。恒生指數是由恒指服務有限公司編制，目前，恒生指數約有40多隻成份股。隨著香港市場發展，恒指服務有限公司更先後按地域、行業及流通量等準則，編制一系列的指數反映香港證券市場上各類股票的走勢，包括恒生中國H股金融行業指數、恒生香港中資企業指數等。有關恒生指數系列的資料，可瀏覽該公司的網站：www.hsi.com.hk。

標準普爾/香港交易所大型股指數(標普香港大型股指數)由25隻成份股組成，約佔香港交易所主板市場總市值75%；標準普爾/香港交易所創業板指數(標普香港創業板指數)則專為創業板而設，並無固定的成份股數量，惟其成份股均須符合嚴格的流通量要求。有關標準普爾/香港交易所指數系列資料，可瀏覽標準普爾的網站：www.standardandpoors.com。