常問問題
第五章 投資產品
證券市場 - 權證
7.
衍生權證如何運作﹖
衍生權證的證券簡稱中包含了什麼資料﹖
5.
什麼是權證﹖
權證可分為兩大類：股本認股權證和衍生權證。
股本認股權證由上市公司發行，賦予持有人認購該公司股份的權利。這類認股證往往與首次公開招股出售的新股一併發行，又或隨有關公司派發股息、紅股或供股時買入的股份一併分派。股本認股證有效期由1至5年不等。這類認股證被行權時，上市公司會發行新股，並將股份給予認股證持有人，而上市公司則獲得額外的資金。
衍生權證英文為Derivative Warrant，香港市場人士俗稱為「窩輪」。衍生權證是由與上市公司或相關資產發行人沒有關係的獨立第三者、一般是投資銀行所發行。有別於必須為認購證的股本認股權證，衍生權證可再分為認購證和認沽證兩種。根據現行的《上市規則》，衍生權證的最長有效期為5年，但市面上大部分衍生權證的有效期一般相對較短，由6個月至2年不等。
衍生權證可與單一或一籃子的股票、某股票指數、貨幣、商品或期貨合約(例如原油期貨)掛鉤。發行商必須在發行權證時，訂明以現金或實物方式交收。然而，與一籃子股票、股票指數及在外地上市的股票掛鉤的權證，則只會以現金進行交收。 現時，香港幾乎所有衍生權證均是以現金交收。
當以實物交收的單一股票衍生認購權證被行權時，發行商會將相關股份給予權證持有人，當中並不涉及如股本認股權證般由上市公司發行新股。
6.
衍生權證持有人與公司股東有什麼分別﹖
衍生權證持有人與股東擁有的權益不同。衍生權證持有人並非公司股東，故沒有投票權，也不會收到由上市公司派發的股息或紅股。 衍生權證具有效期限，到期前持有人必須把衍生權證賣出或行權，否則到期後便失去價值。相反，股東則可持有股份作長線投資。
衍生權證一般分作兩類：認購權證及認沽權證。認購權證的持有人有權(但沒有責任)在某段期間以預定價格(即「行權價」，香港市場稱為「行使價」)向發行商購入特定數量的相關資產。相反，認沽權證的持有人有權(但沒有責任)在某段期間以預定價格向發行商出售特定數量的相關資產。在香港，衍生權證持有人利用有關權利購入或出售相關資產的行動稱為「行使」(內地稱為「行權」)。
買入認購權證的投資者通常看好衍生權證相關資產在有效期內的價格。投資者買入認購權證後，可選擇於到期日前把衍生權證賣出或持有至到期日。認購權證到期時，如相關資產的價值較衍生權證行權價為高(俗稱「價內」)，該衍生權證便會被自動行權。如衍生權證以現金結算，投資者會獲發給現金款項(現時幾乎所有在香港上市的衍生權證均以現金結算)。有關款額等於：認購權證的結算價減行權價後的正數、再按權益比率調整後的款項。認購權證的結算價為相關股份於權證到期日前5個交易日之平均收市價。若到期時認購權證的結算價低於行權價(俗稱「價外」)，有關衍生權證將沒有價值。
相反，買入認沽權證的投資者通常看淡相關資產在權證有效期間的價值。投資者買入認沽權證後，可選擇於到期日前把權證賣出或持有至到期日。認沽權證到期時，如相關資產的價值較權證行權價為低(俗稱「價內」)，該權證便會被自動行權。如權證以現金結算，投資者會獲發給現金款項(現時幾乎所有在香港上市的衍生權證均以現金結算)。有關款額等於：認沽權證的行權價減相關資產結算價後的正數、再按權益比率調整後的款項。結算價為相關股份於權證到期日前5個交易日之平均收市價。若到期時相關資產的結算價高於行權價(俗稱「價外」)，有關權證將沒有價值。
投資者須注意，若衍生權證的相關資產暫停買賣，該衍生權證亦會暫停交易，直至相關資產恢復交易為止；另外，為確保在最後交易日執行的交易也有足夠時間進行交收及登記，衍生權證的最後交易日與到期日之間須有三個交收日。一般而言，交易日亦是交收日；而交易所會指定聖誕前夕、新年前夕及春節前夕為非交收日。
8.
投資者在買賣衍生權證前須考慮什麼風險因素﹖
投資者買賣衍生權證前必須清楚明白及考慮包括以下的風險因素，並向其證券商或財務顧問查詢有關細節。
9.
衍生權證的價格受什麼因素影響？為何衍生權證的價格走勢與其相關資產並非成正比﹖
衍生權證在到期日的價格主要取決於相關資產的價格，但在衍生權證有效期內，衍生權證的價格除受相關資產價格的影響外，尚有其它因素，包括：相關資產價格的波幅、行使價、距離到期的剩餘時間、利率、及預計相關資產派發的股息等。如同其它證券，衍生權證的價格亦受市場上的供求力量影響。市場參與者會用不同的數學程式計算衍生權證的理論價值，但理論價值往往會與市場價格不同。
10.
如何取得在香港交易所證券市場上市的衍生權證的資料﹖
衍生權證的價格會即時在香港交易所的資訊系統顯示，而大部分信息供應商亦會透過其終端機/網址發布有關資料。其它資料包括發行人公告及上市文件等可在香港交易所網站「產品」一欄下的「衍生權證資源中心」瀏覽。
11.
在香港交易所買賣的每一隻衍生權證均有一證券簡稱，投資者從中可得悉一些基本資料，由於系統的數位關係，英文簡稱所含的資料較多，以下例子可以說明。
衍生權證的證券英文簡稱：XXXX KK-HSI@EP0806B
XXXX
KK
HSI
@
E
P
0806
B
證券代號
發行商
相關資產
結算方式(i)
權證形式(ii)
認購/認沽(iii)
到期年、月
系列(iv)
E：歐式 (英文稱European Style，持有人只可在到期日當天行權，現時在香港交易所證券市場上市的衍生權證皆以歐式為主)R：地區性衍生權證無英文字母：美式
C：認購(Call) P：認沽(Put)無英文字母：非認購或非認沽
若由同一發行商發行、相關資產及到期年月均相同的權證多於一隻，此等權證以A、B、C...等字母區分。
衍生權證的證券中文簡稱：XXXX 恒指 KK 八零六 B
恒指
八零六
增發編號
衍生權證的證券簡稱只呈現一些基本資料，投資者在交易前請先參閱發行商發出的上市文件，並同時諮詢證券商。有關上市文件載於香港交易所網頁「產品」一欄下的「衍生權證資源中心」。
12.
衍生權證的流通量提供者有什麼責任﹖
衍生權證發行商須為其所發行的每一隻上市衍生權證委任一名流通量提供者，香港市場一般俗稱為「莊家」(內地稱為「做市商」)，每名流通量提供者會有一個「95XX」或「96XX」的代號以資識別。發行商的上市文件會列出流通量提供者的具體責任。一般而言，流通量提供者須在市場開市後五分鐘直至收市期間，以「持續報價」或「回應報價要求」的方式就衍生權證履行開價的責任。流通量提供者須為最少10手衍生權證提供買賣報價。發行商必須在上市文件中列明衍生權證的最高買賣差價。
如投資者所買入的衍生權證屬於「回應報價要求」類別，他可聯絡證券商要求流通量提供者報價，流通量提供者的名稱和電話號碼亦會在香港交易所網站內的「衍生權證資源中心」及發行商的上市文件中刊出。
投資者