35.

什麼是債務證券﹖

債務證券又稱債券，代表著其持有人向發債機構（例如政府或公司）借出的債項，而發債機構承諾會全數償還債券持有人所借出的金額。發債機構大多在債券到期日向持有人償還款項，但也有些債項會分期償還。與股票持有人不同的是，債券持有人不屬發債機構的擁有人，而是債權人。發債機構一般會在債券年期內向持有人支付利息（又稱票息），息率可以是定息或浮息。有關債務證券的更多資料，投資者可到香港交易所網站「產品」欄目內查閱。

36.

在香港交易所的證券市場可買賣什麼債券﹖

在香港的證券市場可以買賣下列各類債券：

1. 公司債券
   
   
   
   
   公司債券指由私人公司或公營機構發行的債券，例如上市公司或其附屬公司均可發行公司債券。投資者購入公司債券等同貸款給發債公司，而發債公司承諾在指定日期歸還本金給債券持有人。期間，發債公司或會定期（例如每半年）向持有人派發指定利息。
   
   
   
   
2. 可換股債券(內地稱可轉換債券)
   
   
   
   
   可換股債券同時具有債券及股本證券的特性。可換股債券持有人有權在指定的轉換期內或在指定的轉換日，按預先訂立的條款換取或購買發債公司的股份。
   
   
   
   
   可換股債券既有債券的特性，例如票面息率及指定歸還本金日期，同時亦提供資本增值機會－持有人有權在指定時間內按指定條款將債券換成普通股份。
   
   
   
   
   由於有換股的權利，可換股債券的票息通常稍低於公司債券。若發債公司的股價上升，可以換股的權利價值也隨之上升，令可換股債券的價格隨而上揚。
   
   
   
   
3. 外匯基金債券
   
   
   
   
   外匯基金債券（英文簡稱EFN）是香港特別行政區政府根據《外匯基金條例》代表外匯基金所發行的債券。每次香港金融管理局（金管局）安排外匯基金債券在香港交易所證券市場上市時，投資者均可參與競投，投資者可向其證券商查詢有關詳情。
   
   
   
   
   買賣外匯基金債券與買賣股票差不多，投資者可透過平日買賣證券的戶口進行買賣。跟其它在香港交易所買賣的債券一樣，外匯基金債券按每100港元面值單位報價。外匯基金債券的買方須向賣方繳付對上一次收取票息日期與出售債券交收日期之間的應計利息。
   
   
   
   
4. 政府及超國家機構債券
   
   
   
   
   這指由政府或超國家機構發行的債券，例如中華人民共和國及國家開發銀行等發行的債券。

37.

有什麼因素會影響債券的回報﹖

一般來說，投資者在投資債券前須考慮下列因素：

1. 信貸評級
   
   
   
   
   債券發行人如未能按期支付利息予債券持有人，即屬違約。投資者在衡量有關債券投資的風險時，一般可參照一些國際評級機構對個別債券發行人之信貸評級。
   
   
   
   
   以下是一些信貸評級的指引：
   
   
   
   
   
   

   穆迪	標準普爾	釋義
   投資級別
   Aaa	AAA	最高信貸質素
   Aa1	AA+	高信貸質素
   Aa2	AA	高信貸質素
   Aa3	AA-	高信貸質素
   A1	A+	中上信貸質素
   A2	A	中上信貸質素
   A3	A-	中上信貸質素
   Baa1	BBB+	中等信貸質素
   Baa2	BBB	中等信貸質素
   Baa3	BBB-	中等信貸質素
   非投資級別
   Ba	BB	稍具投機性
   B	B	具投機性
   Caa	CCC	高度投機性
   Ca	CC	極度投機性
   C	D	極可能違約/違約

   
   
   
   
   假設其它因素不變，信貸評級較高的債券所給予的息率一般會較低。
   
   
   
   
2. 利率與年期之間的關係
   
   
   
   
   債券的年期愈長，風險愈大，投資者也就會要求更高的利息回報作彌補。假設其它因素不變，年期愈長，債券的利息率愈高。
   
   
     
   
3. 債券價格與孳息率之關係
   
   
   
   
   
   定息債券的價格會隨著市場利率升降而變動 ── 債券價格的走勢與市場息率背道而馳，此升彼跌；一般而言，市場息口變動對愈遲到期的債券價格影響愈大。
   
   
   
   

   市場借貸息率↓	債券孳息率↓	債券價格↑
   市場借貸息率↑	債券孳息率↑	債券價格↓

   
   
   
   
   
   
4. 債券的流通性
   
   
   
   
   某些債券可能在二手交易市場欠缺流通性，投資者可能較難買入投資或賣出套現，而需持有債券至到期日。
   
   
   
5. 債券的發行條款
   
   
   
   投資者應注意債券的發行條款，例如發行人可否在到期日前提早贖回債券。 
   
   
   
   
   
6. 市場宏觀因素
   
   
   
   與其它投資(包括銀行存款)一樣，債券的投資回報會受到外來因素如利率變化、通脹、匯率及政治變動等因素影響。 

38.

什麼是應計利息﹖

大部份債券包括外匯基金債券都是每半年支付利息一次。債券賣方在對上一次收取付息日期至出售債券日期期間持有債券所賺得的利息即稱為應計利息。

根據香港市場慣例，外匯基金債券的買賣價並不涉及應計利息。購買外匯基金債券的人士須在買入價以外另向賣方支付一筆應計利息，即等同對上一次派付利息日期至交收日期期間應賺得利息的金額。