香港交易及結算所有限公司(香港交易所)今天(10月24日，星期五)發表《有關無紙化證券市場的建議運作模式的諮詢文件》，誠邀市場提出意見和建議。
建議中的運作模式主要以證券及期貨事務監察委員會(證監會)於2002年2月發出的諮詢文件所載的無紙化市場模式為根據。證監會其後發表諮詢總結時，表示傾向採用其諮詢文件內建議的分立登記冊模式。在該模式下，完整的股東名冊將由發行人登記冊與中央結算系統登記冊組成；發行人登記冊由發行人或其委任的股票過戶登記處備存管理，中央結算系統登記冊則由香港交易所的全資附屬公司香港中央結算有限公司（香港結算）備存管理。
制定有關運作模式時，香港交易所已考慮到香港證券市場的特色以及市場的現行安排，以期盡力提高效率和成本效益之餘，也盡可能不影響市場的靈活性和投資者原有的選擇權利。建議中的模式亦希望可以進一步保障投資者，減低股票被挪用的風險，維持市場持正操作，保持系統的可靠程度，以及以用者自付為原則確保公平分攤成本。
今天發表的諮詢文件主要集中於無紙化證券市場運作模式的詳情及主要事宜，另外亦會探討處理無憑證式股份所涉及的保安問題，特別是從發行人登記冊轉移股份至中央結算系統登記冊（例如為了交收交易），以及討論將實物股票存入中央結算系統證券存管處所涉及的若干風險事宜。
推行建議中的無紙化證券市場模式必須修訂法例配合，政府及證監會現正進行有關工作，而正如證監會諮詢總結所指出，證監會將另行就有關事宜進行諮詢。香港交易所會就此等事項向政府和證監會提出本身的意見。
香港交易所集團行政總裁周文耀稱：「推行建議中的無紙化證券市場模式對證券市場及各市場參與者均有重大影響。我們的諮詢文件所討論的事宜，對中央結算系統參與者、發行人、過戶處、其他市場中介人士及投資者，尤其有直接關係。」
周氏續說：「市場人士的意見非常重要，因為可有助我們落實有關無紙化證券市場的運作模式，亦有助我們制定實施無紙化市場的最佳建議方案以提交政府和證監會考慮。」
香港交易所今天已向眾發行人及市場人士發送諮詢文件。如有需要，各界人士可到香港交易所位於香港德輔道中199號維德廣場2樓的辦事處索取諮詢文件，亦可於香港交易所網站http://www.hkex.com.hk瀏覽下載。諮詢期將於2003年12月23日結束。
現附上諮詢文件主要內容的摘要。
諮詢文件的主要內容
發行人登記冊及中央結算系統登記冊
每家香港上市公司的完整股東名冊將包括兩套登記冊 - 由發行人本身(或其委任的股票過戶登記處)備存管理的發行人登記冊，以及由香港結算備存管理的中央結算系統登記冊，二者的股東持股記錄不會重複。只要實物股票仍然存在，發行人登記冊上將記錄無憑證式及有憑證式的持股。中央結算系統登記冊則只記錄所有存入中央結算系統證券存管處的無憑證式股份。
中央結算系統證券存管處將繼續接受存入實物股票，但股票在存入後會立即被非實物化。由於中央結算系統證券存管處不再保管實物股票，存入中央結算系統的股份只可透過電子方式提取，轉到發行人登記冊上。
完整的股東名冊
香港結算會在每個辦公日結束時，將中央結算系統登記冊複製給過戶處，過戶處會將中央結算系統登記冊和發行人登記冊合成完整的股東名冊。在這過程中，香港結算需要與過戶處互相核對若干資料，以確保兩套登記冊之間的轉移及其他程序（例如派送紅股、股份合併及分拆等）已適當記錄在兩套登記冊上。過戶處會一如現在，將整套股東名冊公開給公眾查閱，因此香港結算不用在其辦事處直接公開中央結算系統登記冊供公眾查閱。
新的中央結算系統參與者及戶口類別
中央結算系統登記冊將增設一類戶口，稱為「中央結算系統參與者保薦戶口」（保薦戶口）。保薦戶口持有人將要由投資者戶口持有人以外的中央結算系統參與者保薦。存入保薦戶口的股份將會直接以保薦戶口持有人的名義登記，但負責保薦的中央結算系統參與者將全權處理保薦戶口的運作。
我們也建議增設一類中央結算系統參與者，稱為「過戶處參與者」。要推行無紙化證券市場，我們需要建立一個機制，以便能與過戶處共同推動有關無紙化市場基建的未來技術發展，並建立適用於兩者之間的電子聯繫。
買賣交收及股份登記
現時香港結算為其參與者提供的中央結算系統交收服務將維持不變，但在無紙化的環境下，部分交收交易會令中央結算系統參與者在中央結算系統登記冊上的法定所有權有所變更，即股份進行交收時，法定所有權亦隨即同步變更。在交易所進行的交易完成交收後，有關交易的投資者仍然可以視乎其意願而選擇是否成為登記股東。
新交易類別
根據證券登記公司總會的建議，發行人登記冊上無憑證式持股記錄將使用持股編號(Shareholder Reference Number)作為識別的方法，香港交易所會增設新的交易類別，以支援中央結算系統登記冊與發行人登記冊之間以電子方式進行的無憑證式股份轉移。將無憑證式股份轉入或調出中央結算系統登記冊，將等同股份以電子方式存入中央結算系統證券存管處、或以電子方式從中央結算系統證券存管處提取股份。
非實物化計劃
中央結算系統證券存管處的股票非實物化工作將會分階段進行，需時約6至12個月。分階段進行的最大好處，是可以讓市場及其使用者逐步適應無紙化環境。在建議模式下，實物股票存入中央結算系統證券存管處後，會立即被非實物化。股票非實物化程序亦可直接在過戶處進行，但在過戶處非實物化的股份將會記入發行人登記冊。
重新實物化
建議中實行證券市場無紙化後，雖不鼓勵「重新實物化」（即將無憑證式股份轉回實物股票），但亦會容許投資者提出有關要求；投資者須將重新實物化的要求提交香港結算（若屬中央結算系統登記冊股份）或過戶處（若屬發行人登記冊股份），但股票則一律由過戶處印發。重新實物化的股份將登記在發行人登記冊上。
公司通訊及公司行動服務
建議中過戶處會繼續向股東名冊上所有登記股東派發發行人的公司通訊。為保持香港結算對市場的現有服務水平，根據建議，香港結算將繼續向中央結算系統參與者就其登記於中央結算系統登記冊上的持股提供公司行動服務。發行人登記冊上的股東，則繼續由過戶處提供公司行動服務。
首次公開招股
預料實行無紙化證券市場模式後，首次公開招股的程序大致不變，不過新發行人必須向認購申請者提供無紙化的選擇。惟在過渡期間，新發行人仍可選擇提供實物股票。
對市場運作的影響及須進一步研究的事宜
證監會的諮詢文件已詳細論述無紙化市場的目的和好處，香港交易所是次發出的諮詢文件只集中討論建議中的無紙化證券市場模式對市場運作的主要影響。本諮詢文件亦簡略討論投資者持股編號與投資者保障、重新實物化的成本以及推行無紙化證券市場模式所涉及的各項費用。以上事宜均值得所有市場參與者及投資大眾作進一步研究。