香港交易及結算所有限公司（香港交易所）的《衍生產品市場交易研究調查2012/13》發現，外地投資者參與香港交易所的期貨及期權市場所佔的交易比重持續高企，連續兩年超過本地投資者。調查亦發現，2012年7月至2013年6月期間香港交易所旗下衍生產品市場（主要為金融期貨及期權）的成交量當中，交易所參與者本身的交易與投資者的交易持續佔相若的比重。

2012/13年度調查所涵蓋的產品合約總成交量為1.25億張合約（在本研究調查中稱為市場總成交量），較2011/12年度的1.35億張合約減少7%。以合約張數計，股票期權的成交量仍然是衍生產品市場之冠，佔市場總成交量的48%（見圖1）。

2012/13年度調查的主要結果

• 交易所參與者本身的交易（涵蓋莊家盤及公司盤，即自營買賣）佔市場總成交量的49%（2011/12年度為50%），佔股票期權成交量的70%（2011/12年度為69%）以及佔指數期貨及期權成交量的31%（2011/12年度為30%）（見圖2 ）。
   
• 外地投資者的交易佔市場總成交量的27%（2011/12年度為26%），而本地投資者的交易則佔23%（2011/12年度為24%）（見圖3 ）。
   
• 個人投資者的交易佔市場總成交量的21%（與2011/12年度相同），主要是來自本地個人投資者（18%）。機構投資者在2012/13年度的交易佔市場總成交量的30%（2011/12年度為29%），大部分是來自外地機構投資者（24%）（見圖2及3 ）。
   
• 按主要產品而言（見圖4 ）：
   
• 就恒生指數（恒指）期貨而言，外地機構投資者的交易佔最大比重（佔產品成交量的49%），本地個人投資者的交易及交易所參與者的自營買賣亦佔相當比重（分別佔21%及20% ）。
   
• 就H股指數期貨而言，外地機構投資者的交易佔最大比重（58%）。交易所參與者的自營買賣亦佔高比重（26% ）。
   
• 就小型恒指期貨而言，本地個人投資者的交易佔最大比重（44%），而交易所參與者的自營買賣亦佔相當比重（25% ）。
   
• 就小型H股指數期貨而言，本地個人投資者的交易所佔的比重最大（49%）。交易所參與者的自營買賣亦佔相當比重（37% ）
   
• 就恒指期權而言，交易所參與者本身的交易佔最大比重（50%：42%為莊家盤），而本地投資者亦佔相當比重（30%：23% 來自個人投資者）。
   
• 就H股指數期權而言，佔最大交易比重的分別是交易所參與者本身的交易（51%：29%為莊家盤，22%為自營買賣）及外地機構投資者（28% ）。
   
• 就小型恒指期權而言，交易所參與者本身的交易佔最大比重（55%：54%為莊家盤），而本地個人投資者亦佔相當比重（34% ）。
   
• 就股票期權而言，交易所參與者本身的交易佔最大比重（70%：66%為莊家盤），而本地投資者的交易亦佔相當比重（20%：17% 來自個人投資者）。
   
• 外地投資者當中，英國投資者及歐洲大陸投資者的交易佔外地投資者交易的最大比重（分別為28%及27%），美國投資者次之（18%）。源自這些來源地的交易差不多全部是機構投資者的交易（逾95%）。香港以外的亞洲投資者的總交易量佔外地投資者交易的23%，主要來自中國內地及新加坡（分別為10%及8%）（見圖5 ）。
   
• 網上交易佔個人投資者總成交量的70%（較2011/12年度的63%為高）及佔市場總成交量的15%（2011/12年度為13%）（見圖6）。

這項調查自1994年起每年進行一次。最近這次研究調查涵蓋恒指期貨、恒指期權、小型恒指期貨、小型恒指期權（此產品首次被納入調查範圍內）、H股指數期貨、H股指數期權、小型H股指數期貨及股票期權。這些產品共佔2012/13年度研究期內香港交易所衍生產品市場總成交量的99%。這次研究調查的整體回應率達93%，回應者的交易佔調查所涵蓋產品在研究期內總成交量的98%。

《衍生產品市場交易研究調查2012/13》的報告全文（只提供英文版）載於香港交易所網站。

註：

• 報告內的「市場總成交量」是指調查所涵蓋產品的總成交量（以合約張數計）。
• 由於股票期權成交合約張數佔市場比重相當高，即使其名義價值遠低於其他期貨及期權，其對香港交易所衍生產品市場的交易量分布有很大影響。
• 香港交易所的調查對象僅為交易所參與者，他們是按本身對客戶的認識來作回應；而香港交易所是無法直接接觸該些客戶，亦無法核實這些客戶的性質。
• 研究調查受到多項限制，例如交易所參與者有可能不知道他們的客戶買賣的真正來源地：交易所參與者可能將來自外地但經本地機構落盤的交易列作本地機構交易，反之亦然。因此，調查結果可能與真實情況有所偏離。

圖1.  調查所涵蓋產品的總成交量及個別產品所佔百分比
(2008/09 - 2012/13)

註: 由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

圖2.  衍生產品市場成交量按投資者類別的分布
（2012年7月至2013年6月）

(a) 整體市場

(b) 股票期權

(c) 指數期貨及期權 

註：	(1) 交易所參與者本身的交易涵蓋莊家盤及公司盤。
	(2) 由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

圖3.  衍生產品市場成交量按投資者類別的分布
(2003/04 - 2012/13)

(a) 本地及外地

(b) 個人及機構 

註：由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

圖4.  衍生產品市場整體成交量及各產品成交量按投資者類別的分布
（2012年7月至2013年6月）  

註：	(1) 莊家盤及交易所參與者的公司盤屬交易所參與者本身的交易。
	(2) 由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

圖5.  按來源地劃分的外地投資者衍生產品成交量的分布
（ 2012年7月至2013年6月）

#	2012/13年度，「亞洲其他地區」所報稱的來源地有印度、印尼、澳門、馬來西亞、菲律賓、南韓及泰國。
*	2012/13年度，「其他地區」所報稱的來源地包括非洲、百慕達、英屬維爾京群島、加拿大、開曼群島、庫克群島、塞浦路斯、利比里亞、毛里裘斯、中東、新西蘭及薩摩亞。
註：	由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

  
 

圖6.  個人投資者的網上交易佔衍生產品市場總成交量及個人投資者總成交量的比重
(2003/04 - 2012/13)

完