個別結算參與者的潛在淨虧損佔比	額外按金比率
30%以上至40%	20%
40%以上至50%	25%
50%以上至60%	30%
60%以上至80%	40%
80%以上	50%##

^## 適用於持續六個營業日或以上。首五個營業日內只加收40%額外按金，給結算參與者五天時間將其集中持倉平倉或轉讓及╱或安排資金。

 

假期按金安排

期貨結算公司為減輕假期內海外市場重大變動對某些產品在假期後重開可能造成的風險，會預先在該假日之前一個交易日向參與者進行強制即日變價調整追收。期貨結算公司亦會參照假期的曆日日數（不包括星期六及星期日）及根據歷史價格變動提高部分主要產品的按金水平，並預先在該假期前按已調高按金水平向參與者收取未平倉合約按金要求。

聯交所期權結算所為減輕假期內海外市場重大變動對某些產品在假期後重開可能造成的風險，會預先在該假日之前一個交易日向參與者進行強制即日按金追收。若香港假期日數超過一個曆日（不包括星期六及星期日），聯交所期權結算所亦會參照假期的曆日日數（不包括星期六及星期日）及根據歷史價格變動提高每個期權類別的按金間距，並預先在該假期前按已調高的按金間距向參與者收取未平倉合約按金要求。

儲備基金

期貨結算公司設有儲備基金，遇有一個或以上的結算參與者失責，而引起的損失未能由失責參與者的按金彌補，其可動用基金履行其作為對手方的責任。儲備基金可使用的資源包括期貨結算公司參與者供款、 期貨結算公司參與者額外供款、儲備基金的利息收入、期貨結算公司撥入儲備基金資源（相當於儲備基金總額的10%）及期貨結算公司不時安排的其他資源。

儲備基金是否足夠透過壓力測試每日評估，期貨結算公司會要求參與者以額外供款形式繳款，進一步向儲備基金提供更多資源。一般而言，每名期貨結算公司參與者所需繳交的額外供款都獲准扣減一百萬港元的額外供款豁免額。

期貨結算公司設立了儲備基金限額。如果儲備基金規模達到儲備基金限額，期貨結算公司將向個別結算參與者及其聯號收取儲備基金額外按金來填補。而儲備基金額外按金數額相等於結算參與者及其聯號的潛在淨虧損扣除儲備基金限額的 50%，計算方法如下：

儲備基金額外按金 = 結算參與者及其聯號的潛在淨虧損 - 儲備基金限額的50%

儲備基金限額：73億港元（2018年6月1日起生效）

主要壓力測試假設如下：

• 價格波動假設： ±20% （應用於主要市場*，包括恒指期貨及期權以及恒生國企指數期貨及期權）

*適用於期貨結算公司產品的價格波動假設：

(a) 股本產品：±6% 至 ±56%

(b) 貨幣產品： ±4% 至±9%

(c) 利率產品： ±30%

(d) 金屬產品： ±12% 至 ±25%

• 期權合約的引伸波幅波動假設：-24% 至 +43%（應用於主要市場*，包括恒指期貨及期權以及恒生國企指數期貨及期權）

          *適用於期貨結算公司產品的引伸波幅波動假設：

          (a) 股本產品： -35% 至 +91%

          (b) 貨幣產品： -22% 至 +38%

• 對手方失責假設：最大參與者及其聯號+第二大參與者及其聯號失責

所需額外供款水平 = (壓力測試下的潛在虧損 – 失責參與者及其聯號的按金及抵押品**) x1.15 – 儲備基金的基本元素*** – 期貨結算公司撥入儲備基金資源

** 抵押品包括結算所按金。壓力測試下的潛在虧損及收益不允許在參與者及其聯號之間抵消

*** 代表儲備基金現有價值總額減額外供款總額及期貨結算公司撥入儲備基金資源

期貨結算公司於每月第一個交易日 (同時亦是營業日) 重計每名參與者的額外供款要求，並會不時進行特別重計。

如發生以下其中一種情況，期貨結算公司參與者須支付額外供款：

• 每月定期評估時認為現有供款額低於規定供款；或
• 每日風險超過個別交易日現有儲備基金規模加所有期貨結算公司參與者已使用的額外供款豁免額的90%

衍生工具假期交易推出後，如果每月定期檢討的時間為假期交易日或在假期交易日觸發了不定時檢討，則期貨結算公司將在緊接假期交易日的首個香港營業日，按最新持倉量重新計算儲備基金金額及每名期貨結算公司參與者的額外供款要求，並通知結算參與者。

如須支付額外供款，期貨結算公司會按每名參與者最近60個交易日的每日平均按金負債淨額計算每名參與者的供款要求。每名期貨結算公司參與者所需繳交的額外供款都獲准扣減一百萬港元的額外供款豁免額。除非期貨結算公司另有規定，否則期貨結算公司通知結算參與者其相關的儲備基金供款收款╱退款金額後首個交易日 (同時亦是營業日) 下午4時前，期貨結算公司參與者應付的額外供款會經直接扣除按金系統從其共同抵押品管理系統抵押品公司戶口扣除。

若經期貨結算公司批准，額外供款可以非現金抵押品形式（如外匯基金票據及外匯基金債券）支付。

詳情請參閱《期貨結算所規則》第七章「儲備基金」以及《期貨結算所程序》第四章「儲備基金供款」。

 

聯交所期權結算所設有儲備基金，遇有一個或以上的結算參與者失責，而引起的虧損未能由失責參與者的按金彌補，其可動用基金履行其作為對手方的責任。儲備基金可使用的資源包括參與者的首次供款及不定額供款、儲備基金的利息收入、聯交所期權結算所撥入儲備基金資源（相當於儲備基金總額的10%）及聯交所期權結算所不時安排的其他資源。

儲備基金規模透過壓力測試每日評估，聯交所期權結算所會要求參與者以不定額供款形式繳款，進一步向儲備基金提供更多資源。

聯交所期權結算所設立了儲備基金限額。如果儲備基金規模達到儲備基金限額，聯交所期權結算所將向個別結算參與者收取儲備基金額外按金來填補。而儲備基金額外按金數額相等於結算參與者的潛在淨虧損扣除儲備基金限額的 50%，計算方法如下：

儲備基金額外按金 = 結算參與者的潛在淨虧損 - 儲備基金限額的50%

儲備基金限額：27億港元（2018年6月1日起生效）

主要壓力測試假設如下：

• 價格波動假設：-29% 至 +42%

• 期權合約的引伸波幅波動假設：-80% 至 +142%

• 對手方失責假設：單一最大參與者+第五大參與者失責

所需的不定額供款水平= (壓力測試下的潛在虧損 –失責參與者的按金及抵押品*) x1.15– 儲備基金的基本元素** – 聯交所期權結算所撥入儲備基金資源

* 抵押品包括按市價計值按金及風險按金

**代表首次供款、利息收入、任何擔保、信貸及保險計劃

聯交所期權結算所於每月第一個營業日重計每名參與者的不定額供款，並會不時進行特別重計。

如發生以下其中一種情況，聯交所期權結算所參與者須支付不定額供款：

• 每月定期評估時認為當時實際不定額供款低於規定水平；或
• 每日風險超過個別營業日現有儲備基金規模的90%

如須支付不定額供款，每名參與者須分擔的不定額供款將會相當於該參與者於最近60個營業日所佔市場的總按金要求及已付期權金淨額的平均值。除非聯交所期權結算所另有規定，否則聯交所期權結算所通知結算參與者其相關的儲備基金供款收款╱退款金額後首個營業日下午4時前，聯交所期權結算所參與者應付的不定額供款會經直接扣除按金系統從其共同抵押品管理系統抵押品公司戶口扣除。

若經聯交所期權結算所批准，不定額供款可以非現金抵押品形式（如外匯基金票據及外匯基金債券）支付。

詳情請參閱《聯交所期權結算所期權結算規則》第四章「聯交所期權結算所參與者的責任」以及《聯交所期權結算所期權買賣交易所參與者結算運作程序》第11章「儲備基金」。

抵押品管理

參與者按金必須以現金、外匯基金票據╱債券、美國國庫券╱票據或其他不時規定的可接受抵押品類別繳付。如參與者在期貨結算公司/聯交所期權結算所的按金抵押品不足以符合計算出來的按金要求，期貨結算公司會向參與者指定銀行發出直接扣款指示收取有關差額。所有追收的按金須於指定時間之前繳清。

分隔客戶資金

參與者亦須將客戶持倉及資金與本身持倉分開處理。萬一客戶藉以經營業務的期貨結算公司╱聯交所期權結算所參與者資不抵債或財政不穩，有關規例可發揮保障客戶的作用。期貨結算公司╱聯交所期權結算所將按其參與者的特定書面指示，將其參與者客戶的持倉總額及資金分開計算入賬。

參與者失責

雖則期貨結算公司及聯交所期權結算所的風險管理技術已特別為防止參與者失責而設，但結算所的規則及運作常規亦制定了處理失責事件的緊急應變措施。萬一有期貨結算公司╱聯交所期權結算所參與者未能向期貨結算公司╱聯交所期權結算所履行財務責任，相關結算所會採取的行動概述如下：

若有期貨結算公司參與者未能繳付追收按金，而其按金又已耗盡，由期貨結算公司管理的儲備基金會向市場提供即時資金。期貨結算公司參與者失責時，客戶持倉會互相抵銷，對銷後得出的任何赤字由該參與者的按金彌補。如參與者按金存款中的可用資金不足以填補，餘額會由儲備基金分層彌補。在任何情況下，期貨結算公司不會使用其為個別期貨結算公司參與者持有的隔離客戶按金彌補另一期貨結算公司參與者公司或客戶方面的失責。只要客戶藉以經營業務的期貨結算公司參與者沒有失責，另一期貨結算公司參與者倒閉所引致的損失對其（該客戶）概無影響。

若有聯交所期權結算所參與者未能繳付追收按金，而其按金又已耗盡，由聯交所期權結算所管理的儲備基金會向市場提供即時資金。聯交所期權結算所參與者失責時，客戶持倉會互相抵銷，對銷後得出的任何赤字由該參與者的按金彌補。如參與者按金存款中的可用資金不足以填補，餘額會由儲備基金分層彌補。在任何情況下，聯交所期權結算所不會使用其為個別聯交所期權結算所參與者持有的隔離客戶按金彌補另一聯交所期權結算所參與者公司或客戶方面的失責。

期貨結算公司及聯交所期權結算所從保障參與者及其客戶的目的出發，提供融合風險管理和財務監控技術的特有保障制度。金融市場錯綜複雜，結算所除致力加強應對金融市場各種需求的能力，亦會不斷完善和加強其財政保障措施。期貨結算公司及聯交所期權結算所撰寫本文只供一般參考用途。文中資料雖已竭力確保準確，但若有錯漏，期貨結算公司和聯交所期權結算所概不承擔責任。文內所有有關規則及程序的事宜概受正式的期貨結算公司及聯交所期權結算所規則及程序規限及由其取代。

衍生工具假期交易安排

上述結算風險管理安排將同時適用於可進行交易及結算的香港公眾假期。所有期货結算公司假期交易參與者須履行所有於假期交易產生的款項責任；而不會參與假期交易的結算參與者，則毋須於假期交易日履行任何期貨結算公司款項責任，任何未支付的款項將於緊接假期交易日的首個香港營業日支付。

 [1] SPAN（標準組合風險分析）是芝加哥商品交易所的註冊商標。