常問問題 
12/02/2015 
 

第六章

投資產品 – 證券市場

 

6.10

RQFII AETF

6.10.1

甚麼是RQFII

RQFII指人民幣合格境外機構投資者。RQFII是內地監管當局一項新的政策規定,准予合資格的RQFII額度持有人把於香港募集的人民幣資金匯返內地,並直接投資於內地的證券市場。

201112月,內地有關當局批准合資格的內地基金管理公司和證券公司使用RQFII額度成立RQFII基金,主要投資於中國內地發行的人民幣債券和債券基金(佔該基金的資產至少80%)。

20124月,內地有關當局批准合資格的內地基金管理公司和證券公司使用RQFII額度發行追蹤A股指數的人民幣計價的ETFRQFII AETFs),並於香港交易所上市。

 

6.10.2

甚麼是RQFII AETF

RQFII AETF是通過內地有關當局授予的RQFII配額發行的人民幣計價實物資產ETF。透過內地監管當局所批出的RQFII投資額,RQFII AETF將在中國內地以外募集的人民幣資金匯返內地並直接投資於一籃子A股以追蹤A股指數的表現。RQFII ETF可以人民幣或以雙幣(如人民幣和港幣)交易。有關RQFII ETF的其他資料,請參考香港交易所和證監會的網站以及個別RQFII經理的網站。

 

6.10.3

RQFII AETF是否有任何特別的交易安排?

特別的交易安排如下(亦適用於其他以人民幣計價的ETF):

股份代號

ETF類型

股份代號範圍

非人民幣ETF

2800-2849

3000-3199

人民幣ETF

82800-82849

83000-83199

股份簡稱 

 

英文字數目

中文字數目

非人民幣ETF

15

8

人民幣ETF(註)

13

6

註:RQFII ETF最後兩個的字符為“-R”以表示ETF以人民幣交易

 

6.10.4

在產品結構方面,RQFII AETF和現時在香港交易所上市及買賣的AETF有何主要區別?

在產品結構方面,兩組ETF之間的主要區別在於指數複製/追蹤方法:

  • 透過配予ETFRQFII配額,RQFII AETF可以直接投資代表相關A股指數成份的內地A股,以達到全面複製或代表樣本策略。因此,RQFII AETF是實物資產ETF
  • 其他目前已經上市並在交易所買賣的AETF皆為合成ETF,透過投資衍生工具以合成複製方式追蹤相關指數的表現,並不持有實物證券。

 

6.10.5

會否有一套不同的交易規則用於RQFII AETF

現行的交易所規則適用於在香港交易所買賣的RQFII AETF及其他ETF

 

6.10.6

RQFII AETF於人民幣櫃檯交易,香港交易所會以哪種貨幣向交易所參與者收取交易相關收費?

與現時以美元交易和其他人民幣產品一樣,不論證券的交易貨幣,交易所向交易所參與者一律收取港幣作為交易相關的收費(如交易徵費,交易費,交易系統使用費等)。

 

6.10.7

在投資RQFII AETF之前,投資者應該注意哪些主要風險?

RQFII AETF為上市ETF,其他上市ETF的風險亦適用。詳情請參閱交易所買賣基金風險概覽

此外,以下的主要風險為RQFII AETF獨有。投資者應細閱個別ETF的基金章程,包括產品資料概要以充分了解個別RQFII AETF的風險。 

a. 有關RQFII的風險
RQFII AETF是以人民幣計價及直接投資於A股的實物資產ETF。因其新穎性和未經測試的性質,RQFII AETF的風險比投資中國內地以外市場的傳統ETF為高。
RQFII AETF將利用有關RQFII配額持有者的RQFII配額。若配額用盡或配額持有者無法獲得額外的RQFII配額,RQFII AETF可能會被暫停新增單位。在這種情況下RQFII AETF單位的交易價格和每單位資產淨值之間或會有顯著差異。
RQFII的政策和規則是新設的,實施上可能會有不明朗之處。政策和規則如有變更可能對RQFII AETF產生不利影響。
b. 人民幣交易及結算風險
並非所有的交易所參與者或結算所參與者均準備及能夠為在交易所買賣的人民幣RQFII AETF交易及結算。
中國內地以外的人民幣有限,可能會影響單位的流通量和交易價格。
若人民幣供應出現問題可能不利證券莊家對RQFII AETF提供流通量的能力。
c. 有關內地A股市場的風險
鑑於A股市場被認為波動大和不穩定(某隻股票或被停牌及政府干預的風險),對RQFII AETF單位新增和贖回會有所影響。若參與證券商認為A股不足,或會不作新增及贖回。
投資中國內地相關的公司或在中國內地市場涉及一定的風險,相比投資於一些經濟較為發達的市場不同,例如有更大的政治、稅務、經濟、外匯、流通量、法律和監管風險。
d. 內地稅務風險
目前中國內地就RQFII於中國內地投資所得的資本增值相關稅務法律及法規及處理方法有風險和不明確性(可能具有追溯效力)。 RQFII AETF可能已為中國內地的潛在稅項負債作撥備,然而,這些撥備可能過多或不足。撥備和實際稅務負債之間的不足會由RQFII AETF的資產繳付,並對ETF的資產淨值(NAV)帶來不利影響。
e. 人民幣匯率風險
人民幣目前不能自由兌換及受外匯管制和限制。由於RQFII AETF以人民幣計價,非持有人民幣的投資者將會承受外匯風險。人民幣匯率可能上升或下跌。如果投資者打算把贖回的款項,股息或出售收入以人民幣兌換成另一種貨幣,須承受有關的外匯風險,並或會引致不少資金損失。
f. 交易日及交易時段的差異
跟追蹤海外資產的ETF相同,內地A股市場與香港市場的交易日或交易時段並不相同。例如,上海及深圳交易所開市而香港市場休市的情況(某一天為香港公眾假期但不是中國內地的公眾假期),RQFII AETF投資組合內的證券價值可能會在香港市場休市的日子出現變動,但投資者卻不能買入或賣出RQFII AETF單位。
另一方面,上海和深圳交易所與香港的交易時間存有差異,相關的內地市場收市但香港市場仍然運作(例如下午三時至四時),這樣可能會增加單位價格與其資產淨值之間的溢價/折讓。
A股的買賣價格有升跌幅度限制,而香港上市的證券卻沒有,這種差異或會增加單位價格及其資產淨值間的溢價/折讓。 
g. 內地券商風險

RQFII AETF經理只可在中國內地每個市場(深圳證券交易所及上海證券交易所)委任一間券商進行交易。因此在每個市場,RQFII AETF只可依賴一家券商(可能是同一家券商)。若RQFII AETF經理未能透過該指定券商進行交易,RQFII AETF的運作將會受到影響,並可能會增加ETF單位價格與其資產淨值之間的溢價或折讓,或令ETF不能追蹤相關指數。

h. 政府干預及限制風險
政府和監管當局或會干預金融市場,例如施加交易限制,這可能會影響RQFII AETF的運作和莊家活動。 
i. ETF經理及對母公司的依賴
RQFII AETF經理管理ETF的經驗未必豐富,可能會過度倚靠其於內地的母公司(或ETF的投資顧問)在專業知識及系統層面作出支援,以配合RQFII AETFA股市場的投資。
一旦從內地母公司的支援及與母公司的溝通遇到任何阻礙,或會影響RQFII AETF的運作。



6.10.8

RQFII AETF是否在人證港幣交易通(交易通)的股票名單內?

以股票作為相關資產的ETF(包括RQFII AETF)已載入交易通的股票名單內。請參閱交易通股票名單。然而,ETF的證券莊家不能夠使用交易通。

 

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有關RQFII AETF的更多資料,請瀏覽香港交易所網站「產品及服務」項下「RQFII AETF」欄目。