定價參數及比率

產品的換股比率指按行使價於到期日兌換掛鈎資產的一個單位所需的產品數目。

假設影響兩隻產品的所有其他因素（掛鈎資產、行使價、到期日、波幅等）均相同，其各自的換股比率將直接影響其各自的每單位價值。

一般而言，換股比率高的產品的每單位價值相對較低。然而，理論上，由於在計算實際槓桿比率時會計入換股比率，故此換股比率將不會影響某特定產品的表現。

溢價反映掛鈎資產的價格於到期時需要變動了多少方能達到產品的打和價格。例如，倘認購權證的溢價為10%，則掛鈎資產價格於到期時需上升10%方能達到打和價格。

閣下可按以下公式計算溢價（以到期時的派付公式為依據）：

上述公式因此可供作參考用途，以計算掛鈎資產的價格於到期時需要作出變動的百分比以達到衍生權證的打和價格。

此情況看來並不合理，因為認購權證價格應至少相等於其內在價值（即掛鈎股份的現行市價超逾認購權證行使價的差額）。

雖然於大部分情況下認購權證按高於其內在價值的價格進行交易，但並不表示該內在價值必定為認購權證的最低價值。一如下文所述，認購權證有可能按低於其內在價值的價格進行交易。

持有認購權證有別於持有掛鈎股份，尤其因認購權證持有人無權收取掛鈎股份可能宣派的任何股息。在此特定情況下，掛鈎股份將於3月底公佈其年度業績。根據以往多年的慣例，掛鈎股份有可能於4月中除息。由於認購權證於4月底到期，計算認購權證於該到期日的派付時所使用的掛鈎股份市價會是除息後的價格。因此，認購權證持有人所取得的派付將低於應有水平。雖然於3月中仍未能知悉掛鈎股份會宣派的年終股息金額，但市場廣泛預期股息將不少於1.5港元。故此，潛在投資者及流通量提供者在為認購權證定價時扣除股息這做法並非不合理。

Delta值是衍生權證價格（已按換股比率作出調整）變動對掛鈎資產價格變動的比率。

「槓桿比率」指掛鈎資產成本相對衍生權證成本的關係。例如，若某特定衍生權證的槓桿比率為10倍，該衍生權證的投資成本為掛鈎資產的十分之一。

然而，如屬衍生權證，此僅與掛鈎資產的最初成本及標準權證的最初成本有關，其不能用作反映往後掛鈎資產價格與衍生權證價格之間的動態關係。衍生權證的「實際槓桿比率」是將槓桿比率乘以權證的 Delta 值（按換股比率調整）計算得出。

實際槓桿比率是計算衍生權證在掛鈎資產價格出現1%變動時的相應變動百分比的較佳方法。例如，倘某認購權證的實際槓桿比率為10倍（而我們假設其他因素維持不變），則當掛鈎資產價格上升1%時，認購權證的理論價格會上升10%。同樣地，當掛鈎資產價格下跌1%時，認購權證價格的理論價格應下跌10%。

然而，實際槓桿比率僅可用作參考；此乃由於掛鈎資產的價格、Delta值、槓桿比率、時間耗損及引伸波幅等其他因素亦會有所變動，故此實際槓桿比率會隨時間而變動。

多項其他影響衍生權證的因素亦會隨時間而變動，因此掛鈎資產價格的上升未必會導致權證的價格出現相應於實際槓桿比率的增幅，甚至不會導致衍生權證價格有任何升幅。

引伸波幅是發行人的定價公式中不可直接觀察的主要參數。然而，發行人可按以下基準估計引伸波幅：

(a)  掛鈎資產的歷史波幅；

(b)  根據市場數據計算的上市及場外交易期權的引伸波幅；及

(c)  發行人的市場預期及發行有關衍生權證費用。

衍生權證的引伸波幅水平因發行人而異，此乃由於各發行人對某特定掛鈎資產均有不同的市場預期及不同的發行成本。

波幅乃按計算掛鈎資產價格變動的年度化統計數據釐定：變動越大，波幅越高。

「歷史波幅」用作衡量過往一定期間的掛鈎資產價格波動程度。閣下可透過訂閱市場數據資訊提供者的數據供應服務，以取得有關掛鈎資產的歷史波幅的資料。

衍生權證的引伸波幅與場外交易及上市期權的引伸波幅具密切關係。

發行人出售衍生權證後，一般需透過不同管道對沖該發行所產生的風險，而場外交易期權及上市期權為其中兩種管道。場外交易期權為於任何交易所提供的交易設施以外按雙邊準則進行交易的期權。交易對手通常為專業機構投資者（如投資銀行）。上市期權為於交易設施（如聯交所）上進行交易的期權。

倘場外交易期權或上市期權的引伸波幅下降，則相關衍生權證的引伸波幅亦可能下降。相反，倘場外交易期權或上市期權的引伸波幅上升，則相關衍生權證的引伸波幅亦可能上升。因此，場外交易期權或上市期權的引伸波幅的變動或可作為相關權證的引伸波幅走勢的指標。