主動報價

主動報價指流通量提供者於聯交所的交易系統主動輸入買賣指示。

業界準則載述就與交投活躍資產掛鈎的上市牛熊證提供主動報價的標準，惟規定須符合若干條件。

有關進一步資料，請參閱業界準則第4節。

一般而言，是。然而，由於流通量提供者可能需於一段合理短暫時間內暫停提供主動報價，以因應市況或運作需要調整報價參數，故此嚴格來說主動報價不一定屬「持續」性質。 

大致上，須就符合主動報價條件的牛熊證提供主動報價的時間不少於交易日的90%，而每次暫停不應超過10分鐘。

沒有。有別於回應報價，主動報價並無最短持盤時間。

發行人僅需於「合資格時段」內提供主動報價。該時段指：

(a)  符合業界準則第4.2段所載條件時；及

(b)  不屬於業界準則第3.3段所載適用的任何豁免情況的時段。

發行人僅需承諾就符合以下條件（以實時基準計量）的牛熊證提供主動報價：

(a)  與交投活躍資產掛鈎；

(b)  其總市場流通量為50%或以下； 及

(c)  掛鈎股份的現行價格與贖回價相差為2%以上，或掛鈎指數的現行水平與贖回水平相差為1%以上。此「合資格範圍」乃將掛鈎資產的現貨價或現貨水平與贖回價或贖回水平比較而得出。

有關進一步資料，請參閱業界準則第4.2段。

流通量提供者為牛熊證提供報價必須視乎實際市況。發行人決定是否提供主動報價主要有以下3項考慮因素：

(a)  就需求及風險管理而言，該牛熊證是否適合；

(b)  影響掛鈎資產的市況（如其流通性及對沖供應）是否容許提供主動報價；及

(c)  影響該牛熊證本身的當前市況（如供求情況）。

「交投活躍的掛鈎資產」指本地指數（如恒生指數及恒生中國企業指數）及合資格發行牛熊證的聯交所上市股份，即市場上擁有最高成交金額的股份。

合資格發行牛熊證的股份名單約每季更新並登載於香港交易所網站。

投資者應注意合資格股份的更改及相關的生效日期。一隻由合資格名單剔除的股份，將自新名單生效日起不再是「交投活躍的掛鈎資產」，相關的牛熊證亦不再符合提供主動報價的條件。

相反地，新加入合資格名單的股份會成為「交投活躍的掛鈎資產」，發行人將為相關的牛熊證自生效日起提供主動報價（假設該產品符合所有主動報價條件（見常問問題）。

閣下如欲得悉某特定牛熊證是否合資格於某個交易日的任何特定時間提供主動報價，閣下可聯絡發行人查詢該牛熊證是否符合主動報價條件。

根據截至某個交易日收市時市場數據編撰的合資格提供主動報價的牛熊證名單將包含於各發行人在下個交易日報回的每日買賣摘要內。閣下如欲使用該等市場數據作參考之用，請注意牛熊證的有關數據是歷史性的數據。

發行人每日買賣摘要所載資料將僅列出截至上一個交易日收市時的歷史數據，僅供一般指引。閣下不得假設有關資料屬準確、完備或最新。閣下不應倚賴該歷史名單作為於該每日買賣摘要所列的某隻牛熊證於任何其他時間均實際符合主動報價條件的指標。

由於流通量提供者可能需於一段合理短暫時間內暫停提供主動報價，以因應市況或運作需要調整報價參數，故此未必能持續提供主動報價。

導致出現短暫中斷報價的普遍原因包括：

(a)  牛熊證的交易模式出現突變或重大變動，如一隻相對交投並不活躍的牛熊證之交投突然變得活躍；

(b)  有關可能影響掛鈎資產市價的媒體報導。例如盈利預測或建議派發股息出現變動；

(c)  若掛鈎資產或股票市場於短時間內出現異常價格變動或波幅水平甚高，導致嚴重影響流通量提供者尋求對沖或將現有對沖平倉的能力；

(d)  掛鈎股份按較一般水平更闊的買賣差價進行交易，導致牛熊證的差價超出業界準則第4.9段所訂明的最高水平；

(e)  流通量提供者合理懷疑任何潛在的價格釐定出錯、系統問題或錯誤；

(f)  流通量提供者合理懷疑掛鈎資產有不尋常交易；

(g)  操作及技術問題（如電腦網絡中斷、遺失數據傳送、未能與聯交所連結或發行人電腦系統所產生的技術問題）；或

(h)  流通量提供者將蒙受或預期將蒙受因其牛熊證的交易頻密程度及數量所引致的財務風險。

主動報價的買賣差價較回應報價規定的最大買賣差價嚴格。經收緊的差價如下：

由於牛熊證價格一般對掛鈎資產價格的變動更為敏感，對沖該掛鈎資產的費用因而相對較高，故此牛熊證的差價較衍生權證為闊。

與交投活躍股份掛鈎的牛熊證的差價較與本地指數掛鈎的牛熊證的差價闊，此乃由於對沖本地指數的流通性較高，且在對沖交投活躍的掛鈎股份時一般需要較高費用（例如印花稅、買賣差價等）。

投資者應留意，《業界準則》所載有關主動報價的準則原意是適用於正常市況。在不正常或異常市況中，提供主動報價或會受影響。

流通量提供者提供的報價是會反映當時掛鈎證券或指數的流通量。如掛鈎資產的流通量因引起市調機制事件的情況或市調機制本身而降低，有關牛熊證的流通量在報價數量及差價方面也或會遜於正常市況下。

在觸發市調機制後的五分鐘冷靜期內，如發行人的對沖能力因掛鈎證券或指數的不確定因素而受到嚴重影響，其有機會達不到主動報價的最低服務水平，例如無買賣報價、買賣價差變闊及報價數量減少。

同樣地，在五分鐘冷靜期後，如發行人繼續有對沖困難，流通量提供仍可能會受影響。在此情況下，流通量提供者或無法履行《業界準則》中所述的主動報價最低服務水平。

不過，發行人將盡力遵守回應報價的規定。