牛熊證

牛熊證的有效期由3個月至5年不等，並只會以現金結算。不過，牛熊證在發行時有附帶條件：在牛熊證有效期內，如相關資產價格觸及上市文件內指定的水平（稱為「收回價」），發行商會即時收回有關牛熊證。若相關資產價格是在牛熊證到期前觸及收回價，牛熊證將提早到期並即時終止買賣。在上市文件原定的到期日即不再有效。 

例子1：N類牛證（不設剩餘價值）

發行時

若現貨價跌至90元（觸及收回價）

若到期前沒有被收回，在到期時

例子2：R類牛證（含剩餘價值）

發行時

若現貨價跌至95元（觸及收回價）

若到期前沒有被收回，有關回報將與上述例子1相同。

以上兩個例子的利潤及虧損計算並沒有包括經紀佣金及其它交易費用在內。

牛熊證的發行價包括財務費用，發行商會在推出牛熊證時在上市文件內訂明計算財務費用的程式。牛熊證的財務費用包括發行商的借貸成本、預期正股普通股息的調整(若相關資產為派息股份)及發行商的溢利。這些因素或會不時變動，以至牛熊證的財務費用在其有效期內變動不定。一般來說，牛熊證的年期越長，財務費用便越高。財務費用會隨著牛熊證趨近到期而逐步消耗。投資者宜將由不同發行商發行但相關資產和特色都相似的牛熊證的財務費用作比較。

1. 強制收回
   
   牛熊證是一種槓桿投資工具，由於風險較高，不會適合所有投資者，投資者在買賣牛熊證前應先考慮本身能承受多少風險。在任何情況下，除非投資者清楚明白牛熊證的性質，並已準備好隨時會損失所有的投資金額，否則投資者不應買賣牛熊證，因為萬一牛熊證的相關資產價格觸及收回價，牛熊證會即時由發行商收回，買賣亦會終止。N類牛熊證將不會有任何剩餘價值。若是R 類牛熊證，持有人或可收回少量剩餘價值，但在最壞的情況下亦可能沒有剩餘價值。另外，證券商代客戶從發行商收回剩餘價值款項時或會收取服務費。
   
   
   一般來說，收回價與相關資產現價的相差越大，牛熊證被收回的機會越低，因為相關資產的價格需要較大的變動才會觸及收回價。不過，收回價與現價的相差越大，牛熊證的槓桿作用便越小。
   
   
   當牛熊證被收回後，即使相關資產價格反彈，該隻牛熊證亦不會在市場恢復買賣，因此投資者不會因價格反彈而獲利。
   
   
   若屬海外資產發行的牛熊證，強制收回事件可能會於香港交易所交易時段以外的時間發生。
   
   
   
2. 槓桿作用
   
   由於牛熊證是槓桿產品，牛熊證價格在比例上的變幅會較相關資產為高。若相關資產價格的走向與投資者原先預期的相反，投資者可能要承受比例上更大的損失。
   
   
   
3. 限定的有效期
   
   牛熊證有一固定有效期，並於指定日期到期。有效期可以是3個月至5年不等。若在到期前遭提早收回牛熊證的有效期將變得更短。期間牛熊證的價值會隨著相關資產價格的變動而波動，於到期後或遭提早收回後更可能會變得沒有價值。
   
   
   
4. 相關資產的走勢
   
   牛熊證的價格變動雖然趨向緊貼相關資產的價格變動，但在某些情況下未必與相關資產價格的變動同步（即對沖值不一定等於1）。牛熊證的價格受多個因素所影響，包括其本身的供求、財務費用及距離到期的時限。此外，個別牛熊證的對沖值亦不會經常接近1，特別是當相關資產的價格接近收回價時。
   
   
   
5. 流通量
   
   雖然牛熊證設有流通量提供者，但不能保證投資者可以隨時以其目標價買入/賣出牛熊證。
   
   
   
6. 財務費用
   
   牛熊證在發行時已把整個年期的財務費用計算在發行價內，雖然當牛熊證被收回時其年期會縮短，持有人仍會損失整筆財務費用。投資者須注意牛熊證推出後，其財務費用或會轉變，流通量提供者在牛熊證推出時未必會根據財務費用的理論值價格開價。
   
   
   
7. 接近收回價時的交易
   
   相關資產價格接近收回價時，牛熊證的價格可能會變得更加波動，買賣差價可能會較闊，流通量亦可能較低。牛熊證隨時會被收回而交易終止。
   
   
   由於任何在強制收回事件後始執行的交易將不被承認並會被取消，而強制收回事件發生的時間與牛熊證停止買賣之間可能有時差，一些在強制收回事件發生後才達成的交易即使已被證券商確認最後亦會被取消，因此投資者買賣接近收回價的牛熊證時需額外小心。
   
   
   發行商會於強制收回事件發生後60分鐘內通知市場確實的收回時間，交易所亦會把於強制收回事件發生後才達成的交易資料發布給有關的證券商，讓他們通知其客戶。若投資者不清楚交易是否在強制收回事件後才達成或有否被取消，應向其證券商查詢。
   
   
   
8. 海外資產發行的牛熊證
   
   以海外資產發行的牛熊證，其價格及結算價均由外幣兌換港元計算，投資者買賣這類牛熊證需承擔有關的外匯風險。外匯價格由市場供求釐定，其中牽涉的因素頗多。
   
   
   若屬海外資產發行的牛熊證，強制收回事件可能會於香港交易所交易時段以外的時間發生。 有關的牛熊證會於下一個交易時段或發行商通知交易所強制收回事件發生後儘快停止在交易所買賣。強制收回事件發生後，香港交易所證券市場的交易系統不設自動停止機制。若屬R類牛熊證，剩餘價值會根據上市文件於訂價日釐定。

牛熊證中文簡稱中的「牛」或「熊」等特徵，可讓投資者容易識別其是牛熊證而非衍生權證。

投資者須注意，以上命名守則應用於普遍個案，惟並非概括所有情況，牛熊證的證券簡稱只呈現一些基本資料，投資者在交易前請先參閱發行商的上市文件，並諮詢證券商或投資顧問。上市文件可在香港交易所網頁「產品」下的「結構性產品」項下之「產品搜尋」欄目瀏覽。