產品特點

牛熊證是一種追蹤掛鈎資產表現的工具。牛熊證的交易價大致反映其掛鈎資產的價格變動。一如衍生權證，牛熊證可就聯交所不時規定的一系列合資格掛鈎資產而發行。然而，牛熊證的合資格掛鈎資產的範圍目前較衍生權證者更嚴格。有關牛熊證的合資格股份名單載於香港交易所網站。

牛熊證可以牛證或熊證的方式發行。

(a)  「牛證」可由相信掛鈎資產價格將於牛熊證有效期內上升的投資者投資。

(b)  「熊證」可由相信掛鈎資產價格將於牛熊證有效期內下跌的投資者投資。

與衍生權證相似，牛熊證可提供槓桿式回報，但同時具有擴大閣下損失的風險。閣下於牛熊證的最大損失亦以閣下就牛熊證所付的投資金額加上任何交易成本（例如與閣下投資有關的經紀費）為限。

牛熊證一般按反映掛鈎資產的現貨價或現貨水平與牛熊證的行使價或行使水平的差額，另加發行人的資金成本的價格發行。

牛熊證設有參考贖回價或贖回水平而定的強制贖回機制。倘於觀察期 ( 包括開市前時段、持續交易時段及收市競價交易時段 ) 內任何時間，掛鈎資產的現貨價或現貨水平相等於或低於（就一系列牛證而言）或相等於或高於（就一系列熊證而言）贖回價或贖回水平 ，即觸發強制贖回事件，牛熊證將隨即提早終止，而牛熊證的交易將即時終止。 否則，到期時將出現以下情況：

(a)  牛證 – 就牛證而言，倘掛鈎資產的收市價或收市水平於到期時：

1. 高於牛熊證的行使價或行使水平，閣下將收取參考該收市價或收市水平減去牛熊證的行使價或行使水平後的正數，再按換股比率調整後計算的現金付款；或
2. 相等於或低於其行使價或行使水平，牛熊證將沒有價值。

(b)  熊證– 就熊證而言，倘掛鈎資產的收市價或收市水平於到期時：

1. 低於牛熊證的行使價或行使水平，閣下將收取參考牛熊證的行使價或行使水平減去該收市價或收市水平後的正數，再按換股比率調整後計算的現金付款；或
2. 相等於或高於其行使價或行使水平，牛熊證將沒有價值。

此兩類牛熊證的分別在於牛熊證的贖回價或贖回水平的設定。

(a)  「N類」牛熊證指其贖回價或贖回水平相等於其行使價或行使水平，據此，閣下於發生強制贖回事件後將不會收取任何現金付款，並損失閣下所有投資。

(b)  「R類」牛熊證指其贖回價或贖回水平有別於其行使價或行使水平，而閣下於發生強制贖回事件的情況下或會收取一筆剩餘現金付款（稱為「剩餘價值」）。然而，於最差情況下，閣下將不會收取任何剩餘價值，並損失閣下所有投資。

下表載述牛熊證、衍生權證與界內證的主要分別。