香港交易及結算所有限公司（香港交易所）的《衍生產品市場交易研究調查2011/12》發現，外地投資者於香港交易所的期貨及期權市場的參與度創2005年以來的新高。調查亦發現，2011年7月至2012年6月期間，交易所參與者本身的交易與投資者的交易佔香港交易所旗下衍生產品市場成交額的比重持續均等，而外地投資者所佔比重則首次略超本地投資者。

2011/12年度調查所涵蓋的期貨及期權合約總成交量為1.35億張合約（在研究調查中稱之為「市場總成交量」），較2010/11年度的1.27億張合約增加6%。股票期權的成交量仍然是衍生產品市場之冠，佔市場總成交量的50%（以合約張數計）（見圖1）。

2011/12年度調查的主要結果

• 交易所參與者本身的交易（涵蓋莊家盤及公司盤）佔市場總成交量的50%（2010/11年度為51%），佔股票期權成交量的69%（與2010/11年度相同）以及佔其他期貨及期權成交量的30%（2010/11年度為29%）（見圖2）。
   
• 外地投資者的交易佔市場總成交量的26%（較2010/11年度的23%為高），而本地投資者的交易則佔24%（較2010/11年度的26%為低）（見圖3）。
   
• 個人投資者的交易佔市場總成交量的21%（較2010/11年度的23%為低），主要是來自本地個人投資者（17%）。機構投資者在2011/12年度的交易佔市場總成交量的29%（較2010/11年度的27%為高），大部分是來自外地機構投資者（22%）（見圖2及3）。
   
• 按主要產品而言（見圖4）：
   
• 就恒生指數（恒指）期貨而言，外地機構投資者的交易佔最大比重（佔產品成交量的44%），交易所參與者本身的交易及本地個人投資者的交易亦佔相當比重（各佔22%）。
   
• 就H股指數期貨而言，外地機構投資者的交易佔最大比重（56%）。交易所參與者本身的交易亦佔很高比重（26%）。
   
• 就小型恒指期貨而言，本地個人投資者的交易佔最大比重（47%），而交易所參與者本身的交易亦佔相當比重（25%）。
   
• 就小型H股指數期貨而言，交易所參與者本身的交易及本地個人投資者的交易所佔的比重最大（分別為42%及40%）。
   
• 就恒指期權而言，交易所參與者本身的交易佔最大比重（51%：46%來自莊家盤），而本地投資者亦佔相當比重（28%：19%來自個人投資者）。
   
• 就H股指數期權而言，佔最大交易比重的分別是交易所參與者本身的交易（47%：33%來自莊家盤）及外地機構投資者（31%）。
   
• 就股票期權而言，交易所參與者本身的交易佔最大比重（69%：67%來自莊家盤），而本地投資者的交易亦佔相當比重（19%：14%來自個人投資者）。
   
• 外地投資者當中，英國投資者的交易佔外地投資者交易的最大比重（2011/12年度為28%，較2010/11年度的25%為高），其次為歐洲大陸投資者（24%，較2010/11年度的16%為高）及美國投資者（16%，較2010/11年度的23%為低）。源自這些來源地的交易差不多全部是機構投資者的交易（逾95%）。香港以外的亞洲投資者的總交易量佔外地投資者交易的28%，主要來中國自內地及新加坡（分別為12%及11%）（見圖5）。
   
• 網上交易佔個人投資者交易總成交量的63%（較2010/11年度的54%為高）及佔市場總成交量的13%（2010/11年度為12%）（見圖6）。

這項調查自1994年起每年進行一次。最近這次研究調查涵蓋恒指期貨、恒指期權、小型恒指期貨、H股指數期貨、H股指數期權、小型H股指數期貨及股票期權；這些產品共佔2011/12年度研究期間香港交易所衍生產品市場總成交量的99%。這次研究調查的整體回應率達91%，回應者的交易佔調查所涵蓋產品在研究期間總成交量的98%。

《衍生產品市場交易研究調查2011/12》的報告全文（只提供英文版）載於香港交易所網站。

註：

• 報告內的「市場成交量」是指調查所涵蓋產品的總成交量（以合約張數計）。
• 由於股票期權成交合約張數佔市場比重相當高，即使其名義價值遠低於其他期貨及期權，其對香港交易所衍生產品市場的交易量分布有很大影響。
• 香港交易所的調查對象僅為交易所參與者，他們是按本身所認為的客戶來源地來作回應；而香港交易所是無法直接接觸該些客戶，亦無法核實這些客戶的性質。
• 研究調查受到多項限制，例如交易所參與者有可能不知道他們的客戶買賣的真正來源地：交易所參與者可能將來自外地但經本地機構落盤的交易列作本地機構交易，反之亦然。因此，調查結果可能與真實情況有所偏離。

 圖1. 調查所涵蓋產品的總成交量及個別產品所佔百分比
(2007/08 – 2011/12)

註：	由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

 

圖2. 衍生產品市場成交量按投資者類別的分布
(2011年7月至2012年6月)

(a) 整體市場

  (b) 股票期權

  (c) 期貨及期權（不包括股票期權）

註：	(1)	交易所參與者本身的交易涵蓋莊家盤及公司盤。
	(2)	由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

圖3. 衍生產品市場成交量按投資者類別的分布
(2002/03 – 2011/12)

 (a) 本地及外地    

(b) 個人及機構

註：	由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

圖4. 衍生產品市場整體成交量及各產品成交量按投資者類別的分布
(2011年7月至2012年6月)

註：	(1)	交易所參與者本身的交易涵蓋莊家盤及公司盤。
	(2)	由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

圖5. 按來源地劃分的外地投資者衍生產品成交量的分布
(2011年7月至2012年6月)

#	2011/12年度調查中的「亞洲其他地區」所指的來源地為印度、印尼、澳門、馬來西亞、菲律賓、南韓及泰國。
*	2011/12年度調查中「其他地區」所指的來源地有非洲、百慕達、英屬維爾京群島、加拿大、開曼群島、塞浦路斯、利比里亞、毛里裘斯、中東、新西蘭及塞舌爾共和國。
註：	由於四捨五入之誤差，數字的總和未必相等於100%。

圖6. 個人投資者網上交易
佔衍生產品市場總成交量及個人投資者總成交量的比重 (2002/03 – 2011/12)
 

完