影響價格的因素

牛熊證具有可能與其交易（名義）價格極不相同的「理論價值」。

理論價值是參考發行人經考慮所有相關市場因素的定價模型而計算的牛熊證的價格。

牛熊證的有效期內，其價格將受多項因素影響，其中包括：

(a)  其行使價或行使水平及贖回價或贖回水平；

(b)  發生強制贖回事件的可能性；

(c)  發生強制贖回事件時的剩餘價值（如有）的可能範圍；

(d)  資金成本；

(e)  到期前的剩餘時間；

(f)  期間利率及掛鈎資產的預期派息或其他分派；

(g)  掛鈎資產的流通性；

(h)  牛熊證的供求情況；

(i)  現金結算金額的可能範圍；

(j)  發行人的有關對沖交易成本；

(k)  發行人及其擔保人（如適用）的信譽；及

牛熊證的價格大致緊貼掛鈎資產的價格。因此，倘掛鈎資產的價值上升，換股比率為1:1的「牛證」（即一份牛熊證兌換掛鈎資產的一個單位）的價值一般按相約數額上升，而換股比率為1:1的「熊證」的價值則一般按相約數額下降。

然而，當牛熊證的掛鈎資產的交易價接近其贖回價，牛熊證的價值或會變得更為波動（亦由於有發生強制贖回事件的風險而對掛鈎資產價格變動的敏感度降低），而其價值的變動可能與掛鈎資產的價值變動不成比例。

牛熊證的資金成本與釐定其價格相關。牛熊證的交易價格一般反映：

(a)  就牛證而言，（掛鈎資產的現貨價或現貨水平 - 牛熊證的行使價或行使水平）+ 當時資金成本；

(b)  就熊證而言，（牛熊證的行使價或行使水平 – 掛鈎資產的現貨價或現貨水平）+ 當時資金成本。

資金成本乃基於以下計算：

(a)  發行人經任何預期普通股息調整後（如掛鈎資產為派息股份）的融資或借股成本；及 

(b)  其利潤率。  

以上項目不時波動。牛熊證的資金成本或會受其供求影響。此外，視乎掛鈎資產當時的流通性及波幅而定，對沖成本及風險亦可能導致發行人的資金成本出現波動。此表示發行人的資金成本於牛熊證的整個有效期內並非固定。此外，牛熊證的有效期越長，資金成本越高。資金成本將隨著牛熊證越接近到期而下降。  
當選擇牛熊證時，除其他考慮因素外，閣下應將發行類似掛鈎資產及特點的牛熊證的不同發行人的資金成本進行比較。

「市場流通量」指投資者的持貨量（一般以百分比列示），乃按市場於某特定日子（收市後）所持的牛熊證數目，除以已發行的牛熊證總數計算。例如，倘於某特定日子收市後所持的若干牛熊證數目為90,000,000隻，而該等牛熊證的已發行數目為1億隻，則市場流通量為90%。

發行人有權在市場流通量超過50%時增加某牛熊證的市場供應，以免價格因供應短缺而出現波動。增加供應的方法是發行人向聯交所申請增發有關產品。