利率產品

雖然兩者均為中國國債期貨產品，但它們分別是在離岸及境內市場買賣。兩者的合約細則，包括合約金額、交易日及交易時段、交易機制、持倉限額及結算安排等，也有顯著差異。

自產品推出日起至2027年7月30日（包括首尾兩日），所有市場參與者均可享有交易費折扣及兩項激勵計劃。

香港交易所中國國債期貨於合約到期日以現金結算，其最後結算價將按期貨合約的一籃子國債釐定，而一籃子國債將在每張合約最後交易日確定及公布。如最後交易日並非交易日或當天為中國內地公眾假期，則最後交易日將為緊接該日的前一個交易日，前提是同日也是中國內地的營業日。

中債金融估值中心有限公司（「中債估值中心」）是一個債券定價基準平台，其數據獲境內外市場參與者廣泛採用。香港期貨結算有限公司（「期貨結算公司」）將釐定每張合約的最後結算價，此最後結算價即為中債估值中心於最後交易日提供的相關一籃子國債的參考價。最後結算價（FSP）的計算公式如下：

最後結算價是使用一籃子國債釐定，當中債券池內的債券須符合以下標準：

1. 由中華人民共和國財政部公開發行，以人民幣計價；
2. 在中國銀行間債券市場流通；
3. 固定利率記帳式附息國債（每年付息一次）；及
4. 發行期限不超過7年，距離期貨合約最後交易日的待償期高於4年，低於5.25年

考察期內日均成交額最高的兩隻債券，將從債券池中選出而構成一籃子國債。考察期不包括債券上市流通首日，而是計算緊接一籃子國債確定當日之前的十個中國銀行間債券市場交易日。若債券的考察期不足十個中國銀行間債券市場交易日，則不被視為一籃子國債成分債。

如何選取一籃子國債的示意圖：

一籃子國債將於一籃子國債確定日（該合約最後交易日前20個交易日）日終前確定並於香港交易所網站公布。若該日非中國銀行間債券市場交易日，一籃子國債確定日將改為上一個亦是中國銀行間債券市場交易日的交易日。期貨合約的一籃子國債一經確定，將維持不變直到合約到期。

在公布一籃子國債前，香港交易所或會於其網站每日公布指示性一籃子國債，指出哪些債券可能最終獲確定為一籃子國債。指示性一籃子國債的成分債可能會因應成交額排名變動而有變。

公布一籃子國債的示意圖：

我們將不時檢討上述方法，以確保其持續合適並具代表性，能協助市場參與者實現對沖及／或交易目標。

每張期貨合約的一籃子國債成分債及其他相關資料，載於香港交易所五年期中國國債期貨產品網頁「一籃子國債資料」一欄。

香港交易所五年期中國國債期貨為假期交易產品（「H產品」），其交易日曆將與其他H產品一樣，於星期一至五（元旦假期除外）進行買賣。只有假期交易的交易所參與者才可買賣該產品。

交易時段將為上午9時30分至下午4時30分。收市後交易時段現階段不適用。

若所進行的交易偏離所訂定的錯價交易價格參數，投資者可向聯交所申報為錯價交易。錯價交易價格參數為基準價格的2%。投資者亦可申報大宗錯價交易，香港交易所會衡量相關因素（包括涉及的交易數量、交易對手數量及合約系列數量）而決定應否使用大宗錯價交易程序去處理。此產品的其中一項大宗錯價交易規定是，有關的大宗錯價交易價格偏離基準價格須不少於4%。

大手交易涉及公開競價市場以外私下商議的大額買賣盤。大手交易的最低交易量要求為50張合約，價格幅度限制為2%以內。

詳情請參閱香港交易所大手交易網頁。

每個HKATS交易產品皆設有買賣盤張數上限，以維持市場持正操作。任何超過張數上限的買賣盤將不會被系統接納。輸入HKATS的買賣盤張數最大上限為1,000張合約。

詳情請參閱香港交易所買賣盤張數上限網頁。

香港交易所為該產品委任了流通量提供者及活躍交易者。流通量提供者負責就所有未平倉期貨合約持續提供雙邊報價，以促進交易活動。活躍交易者則為投資者建立穩定的流通量。

詳情請參閱香港交易所中國國債期貨產品網頁的「流通量提供者」部分。

交易所參與者須遵守有關持倉限額的規定。香港交易所五年期中國國債期貨的持倉限額如下：每名交易所參與者就其本身賬戶而言，以所有合約月份合約淨額合共22,000張為限；及每名客戶而言，以所有合約月份合約淨額合共22,000張為限。

任何交易所參與者為其本身或為任何客戶持有的持倉若超出申報水平，均須遞交大額未平倉合約報告。香港交易所中國國債期貨的大額未平倉合約申報門檻如下：於任何一個合約月份，每名交易所參與者就其本身賬戶而言為2,500張未平倉合約；及於任何一個合約月份，就每名客戶而言為2,500張未平倉合約。

詳情請參閱香港交易所大額未平倉合約及持倉限額網頁。

該產品的每日結算價是根據收市前的最新市價釐定；若最新市價不適用，則按期貨結算公司的瀑布式架構計算。

詳情請參閱香港交易所《期貨結算公司規則及程序》的「結算及交收程序」一節。

與期交所其他產品相同，期貨結算公司會在每個交易日完結時計算參與者的按金要求。

中國內地假期按金將於中國內地假期的交易日實施。為應對在岸市場的隔夜風險，假期的按金水平將與一般交易日的按金水平不同。

詳情請參閱香港交易所按金網頁。

初始按金的認可抵押品包括現金抵押品（港元、歐元、人民幣及美元）及非現金抵押品（例如外匯基金票據及債券，以及美國政府國庫票據及債券）。就變價調整而言，則僅接受以結算貨幣（人民幣）現金支付的現金抵押品。

若現金或非現金抵押品的貨幣並非合約的結算貨幣，該抵押品將按預定的扣減率扣減價值。

詳情請參閱香港交易所抵押品管理網頁。

香港交易所網站載有香港交易所中國國債期貨合約及其一籃子國債的重要資料。有關中國國債的數據，參與者可瀏覽各資訊供應商的平台，並在平台上建構及計算歷史一籃子國債和理論合約價格。

香港交易所並未對投資者施加任何交易限制，但投資者是否合資格買賣香港交易所中國國債期貨須視乎個別司法權區的限制。交易所參與者須對其客戶進行盡職審查，以確保其符合交易資格。投資者亦應自行評估本身是否符合資格進行此產品的交易。

例如，美國證券交易委員會(SEC)及美國商品期貨交易委員會(CFTC)將香港交易所中國國債期貨視為境外證券期貨產品。由於香港交易所中國國債期貨的相關標的為由合資格根據美國《1933年證券法》(Securities Act of 1933)附表B於美國證券交易委員會註冊的境外政府所發行的債券，根據美國證券交易委員會在2009年6月30日發出的命令（「美國證券交易委員會命令」），香港交易所中國國債期貨亦合資格獲豁免於美國證券交易委員會註冊。只有合資格的美國市場參與者（主要為「合資格機構買方」）才可根據美國證券交易委員會命令的條款及條件以及其後美國商品期貨交易委員會於2010年發布的指引買賣上述境外證券期貨產品。美國人士及位於美國境內的人士應仔細查閱相關資格規定再自行作出決定。進一步資料載於重要披露資料及免責聲明。