價格個案

該最後交易價（名義價格）有可能於不久前已下跌至0.01港元，且並不反映其於恒生指數回升前的當時理論價值，因此並非計算認購權證實際表現的最佳參考資料。

當認購權證屬短期及極價外的情況時尤其如此。雖然恒生指數回升逾3%，但權證仍屬價外及到期前剩餘時間較短，故此其於恒生指數回升後當時的理論價值仍低於0.01港元。

當權證的理論價值少於0.01港元時，流通量提供者無需提供報價。

流通量提供者可參考認購權證的理論價格按其認為公平的定價水平提供買入及賣出報價，惟須遵守最大買賣差價規定。買賣差價或會因應影響掛鈎資產的現行市況，如對沖成本及相關對沖工具的流通量、差價及波幅等不時改變。因此，流通量提供者的報價可能由於買賣差價拉闊而有別於閣下所預期的價格水平。

例如，我們假設認購權證的理論價格最初為0.2港元，而買入及賣出差價各為0.003港元，故此買入及賣出報價最初分別為0.197港元及0.203港元。恒生指數其後下跌，導致認購權證的理論價格相應下跌至0.197港元。即使認購權證的理論價格有所下跌，差價亦有可能變闊以反映當時市況。例如，倘買入及賣出差價各自加闊至0.006港元，則理論價格為0.197港元的權證的新買入及賣出報價將分別為0.191港元及0.203港元。在此情況下，賣出報價並無變動，但買入報價會因差價變闊而有所下降。

認購權證及掛鈎股份的收市價如下:

日期	認購權證收市價	掛鈎股份收市價
上一日	0.120港元	5.00港元
今日	0.118港元	5.02港元

發生這種情況可能是由於：

(a)  其他定價因素影響認購權證價格（例如波幅、預期股息、時間耗損等等）；

(b)  認購權證與掛鈎證券的收市時間不同。作為收市競價交易的合資格證券，掛鈎證券繼續於收市競價交易時段進行交易至4時10分結束，但認購權證於下午4時即停止交易。在這情況下，由於有十分鐘的時間差距，直接比較認購權證與掛鈎證券的收市價或不適當且無意義；或

(c)  認購權證的收市價不一定反映流通量提供者的報價。在此個案， 流通量提供者的報價可能已跟隨了掛鈎股份的走勢，但認購權證的收市價卻沒有反映出來。收市價可能(1)根據其他交易所參與者的交易及報價釐定；或(2)轉載自先前日子的收市價。

認購權證的權利及行使價將按以下公式調整：

經調整權利 = 調整成分* E

經調整行使價 = X / 調整成分

其中

• 調整成分 = 1 + N
• E：緊接發行紅股前的現有權利
• X： 緊接發行紅股前的現有行使價
• N：現有股份持有人就發行紅股前所持的每股股份可額外收取的股份數目

在此情況下，

• 調整成分  = 1 + 1/10 = 1.1
• 經調整權利 = 1 * 1.1 = 1.1股股份
• 經調整行使價  = 12.28港元/ 1.1 = 11.164港元（四捨五入至最接近的0.001港元）

調整旨在盡可能確保認購權證的理論價格於緊接調整前及緊隨調整後維持不變。假設所有因素均相同，認購權證的理論價格將維持不變。

假設所有其他因素維持不變，認購權證價格於4月5日宣派股息後將會下降，此乃由於實際除息日（5月29日）於到期日（6月14日）之前，且於認購權證有效期內實際派付的股息高於預期（根據過往記錄，預期僅會於認購權證到期後方派付有關股息）所致。