香港交易所《衍生產品市場交易研究調查》結果顯示市場獲本地及外地投資者的積極參與

數據

2009年11月26日

香港交易及結算所有限公司（香港交易所）的《衍生產品市場交易研究調查2008/09年度》（研究期間為2008年7月至2009年6月）結果顯示，交易所參與者本身的交易佔香港交易所旗下衍生產品（期貨及期權）市場總成交量的一半，餘下一半則源自本地投資者（主要為個人）及外地投資者（主要為機構）的積極參與。

2008/09年度調查所涵蓋的期貨及期權合約總成交量（是項研究調查中稱之為「市場總成交量」）為1.03億張合約（2007/08年度為1.06億張）。股票期權的成交量（以合約張數計）仍然是衍生產品市場之冠，儘管其佔市場總成交量的比重由2007/08年度的56%降至2008/09年度的49%（見圖1）。

2008/09年度調查的一些主要結果

交易所參與者本身的交易（包括莊家盤及公司盤）佔市場總成交量的53%（較2007/08年度的61%為低），佔股票期權成交量的82%（2007/08年度為89%）及其他期貨及期權成交量的24%（2007/08年度為26%）（見圖2）。

本地投資者的交易佔市場總成交量的25%（較2007/08年度的21%為高），而外地投資者的交易則佔22%（較2007/08年度的19%為高）（見圖3）。

個人投資者的交易佔市場總成交量的23%（較2007/08年度的19%為高），主要是來自本地個人投資者（20%）。機構投資者在2008/09年度的交易佔市場總成交量的24%（較2007/08年度的20%為高），大部分是來自外地機構投資者（19%）（見圖2及3）。

按主要產品而言（見圖4）：
- 就恒生指數（恒指）期貨而言，外地機構及本地個人投資者的交易佔最大比重（分別佔產品成交量的34%及32%）。
- 就小型恒指期貨而言，主要的參與者類別為本地個人投資者（其交易佔58%）。
- 就H股指數期貨而言，外地投資者的交易佔最大比重（佔54% — 49%來自機構投資者，5%來自個人投資者）。
- 就H股指數期權而言，交易所參與者本身的交易及外地機構投資者的交易佔最大比重（分別為34%及28%）。
- 就股票期權及恒指期權而言，交易所參與者本身的交易佔最大比重（分別為82%及51%）。

英國投資者的交易佔2008/09年度外地投資者交易的比重最高（29%，2007/08年度為32%）。其次為美國投資者（2008/09年度為19%，較2007/08年度的26%為低），第三則為澳洲投資者（2008/09年度為14%，較2007/08年度的11%為高）。中國內地、歐洲（不包括英國）及新加坡投資者的交易所佔比重亦相當高（2008/09年度為10-11%）（見圖5）。

個人投資者的網上交易佔其總成交量的43%（2007/08年度為39%）及佔市場總成交量的10%（2007/08年度為7%）（見圖6）。

《衍生產品市場交易研究調查》自1994年起每年進行，調查內容相若。近四年的研究調查均涵蓋恒指期貨、恒指期權、小型恒指期貨、H股指數期貨、H股指數期權及股票期權；這些產品共佔2008/09年度研究期間香港交易所衍生產品市場總成交量的98.9%。是次研究調查的整體回應率達90%，回應者的交易佔調查對象在研究期間內總成交量的99%。

《衍生產品市場交易研究調查2008/09年度》的英文版報告全文載於香港交易所網站http://www.hkex.com.hk/eng/stat/research/documents/dmts09.pdf.。

註：
報告內的「市場成交量」是指調查所涵蓋產品的總成交量（以合約張數計）。
由於股票期權成交合約張數佔市場比重相當高，即使其名義價值遠低於其他期貨及期權，其對香港交易所衍生產品市場的交易量分布有很大影響。
香港交易所的調查對象僅為交易所參與者，他們是按本身所認為的客戶來源地來作回應；而香港交易所是無法直接接觸該些客戶，亦無法核實該些客戶的性質。
研究調查的其中一項限制，就是交易所參與者有可能不知道他們的客戶買賣的真正來源地。例如，參與者可能將來自海外但經本地機構落盤的交易，列作本地機構交易，反之亦然。因此，調查結果可能與真實情況有所偏離。