劃分買賣
基於風險管理原因,香港結算有權把個別結算參與者在聯交所進行的所有證券買賣或某一證券在聯交所的所有買賣自「持續淨額交收」制度劃分出來,改為以「已劃分的買賣」進行交收。香港結算不會為「已劃分的買賣」提供交收保證。
按市價計算差額繳款
香港結算作為結算參與者及結算機構參與者在「持續淨額交收」制度下的交收對手,會因結算參與者的未交收股份數額的股價不利波動而須承擔市場風險。香港結算會透過計算未交收股份數額的市價和原來合約價值的差額,來衡量未交收數額的市場風險,從而監察及控制其所須承擔的風險。市價和原來合約價值的差額稱為市場差額,即以款項作計算風險的單位。
所有結算參與者及結算機構參與者在「持續淨額交收」制度下的未交收股份數額,每天會以當日的收市價及股份數額的合資格貨幣計算市場差額。以指定現金抵押品或股票抵押品所涵蓋的股份數額將不會計算市場差額。結算參與者及結算機構參與者須以香港結算可接受的抵押品形式繳付淨逆差額繳款。如以現金繳付淨逆差額,結算參與者必須以港幣或選擇以首選單一結算貨幣繳付。按市價計算市場差額及收取淨逆差額繳款,有助香港結算把市場風險局限至約一天的市場波幅。
如合資格證券交易的合資格貨幣並非港元,香港結算將按該匯率將合資格貨幣的即日差額兌換成港元,並須按香港結算不時釐定的有關扣減率。如參與者選擇以首選單一結算貨幣繳付,香港結算將進一步以該匯率及香港結算不時釐定的扣減率將港元即日差額兌換為首選單一結算貨幣,並以首選單一結算貨幣向參與者收取。儘管有上述規定,香港結算保留以任何合資格貨幣收取所需即日差額金額的權利。
為提供進一步保障,結算參與者的未交收股份數額亦會於每天上午十一時按當時市價計算市場差額及按金,每位參與者均有為數五百萬港元的寬免上限,參與者須在下午二時前繳交扣除寬免上限後的餘數。
按金
(i)
香港結算以按金作為主要工具,以彌補在「持續淨額交收」制度下的未交收股份數額潛在的股價不利波動而引致的風險。
香港結算採用混合方法,根據恆生綜合指數(HSCI)的分類。 以恆生綜合大型股指數或恒生綜合中型股指數成份股、所有股票ETP及上述一級持倉類別(P 類)數額的工具及結構性產品,均須按P類按金計算。 所有其他非P類工具及結構性產品均須按N類按金計算。
按金要求 |
= |
P類按金 (最低按金水平適用) |
+ |
N類劃一按金率 (按金乘數適用) |
+ |
附加按金 |
詳情請參閱「
初始按金計算指引」(只供英文版本)。
(ii)
抵押證券和指定現金抵押品
結算參與者或結算機構參與者可向
香港結算提供相關數量的抵押證券用以涵蓋全部或部份的待交付持續淨額交收股份數額或交付指定現金抵押品用以涵蓋全部或部份的待收取持續淨額交收股份數額,以降低按金計算中的按金持倉。
向
香港結算提供抵押證券或指定現金抵押品的結算參與者或結算機構參與者須向
香港結算聲明及保證其有擁有權及權力向
香港結算提供該抵押證券或指定現金抵押品,而該抵押證券或指定現金抵押品不附帶任何留置權、抵押、負累權、權益及任何性質的其他第三者權利。
(iii)
N類按金乘數
N類按金乘數是按個別參與者等級而訂定。香港結算將不時以其絕對酌情權參照個別結算參與者或結算機構參與者對香港結算構成的風險及其認為相關的其他事宜來釐定按金乘數。
(iv)
順差額抵銷和按金豁免額
由按市價計算差額繳款所得出的順差額會用以抵銷結算參與者及結算機構參與者的按金金額。香港結算給予每名結算參與者五百萬港元的按金豁免額,此豁免額受香港結算進一步信用評估的約束。
(v)
按金
要求
香港結算將向結算參與者以港幣收取按金,除非結算參與者選擇以非港幣首選單一結算貨幣繳付按金。
如結算參與者選擇以首選單一結算貨幣繳付按金,香港結算將以港元計算的按金兌換為首選單一結算貨幣,並受香港結算不時釐定的扣減率約束,香港結算不時以首選單一結算貨幣向結算參與者收取保證金。儘管有上述規定,香港結算保留以任何合資格貨幣收取所需金額的按金的權利。
(vi)
即日按金
為減輕由其他主要市場於香港假期期間的重大波動所帶來的風險,香港結算會在香港長假期(即除了星期六、日外,香港有多於一天的公眾假期)前向結算參與者收取即日按金。如長假期的前一天為結算日,即日按金會在下午二時計算。倘若長假期的前一天為非結算日,即日按金則會在上午十一時連同即日差額繳款一併計算。
(vii)
回溯測試及敏感度分析
香港結算定期進行回溯測試以評估按金的覆蓋率及定期進行敏感度分析以測試其按金模式覆蓋率的敏感度。從選定的結算參與者未交收股份數額計算釐定的按金覆蓋,均能達到單邊99%的置信水平。
以票據交換所自動轉賬系統付款指示(CPI)繳付即日差額繳款和即日按金
結算參與者將使用CPI繳付即日差額繳款和即日按金。當即日差額繳款和即日按金的金額,在轉換為首選結算貨幣後(如適用),多於下列各貨幣的銀碼,香港結算便會向結算參與者的指定銀行發出CPI收取:
- 人民幣 10,000
- 港幣 10,000
- 美金 1,000
結算參與者如欲申請以CPI繳付即日差額繳款和即日按金須於 ClientConnect填妥以票據交換所自動轉賬系統付款指示(CPI)繳付即日差額繳款、即日按金及即日內地結算備付金常設指示(電子服務 AC 15)(只供英文版本)。
香港結算不時保留以其他途徑收取即日差額繳款和即日按金之權利。
由已行使期權交易(EOT)導致的差額繳款和按金要求
EOT意指在中央結算系統一般規則下,由聯交所期權結算所(SEOCH)將已行使及分配的期權合約傳送至香港結算的結算機構交易。如包括EOT後的差額繳款及/或按金要求有所增加,結算參與者可選擇向香港結算透過日常的差額繳款或按金收取程序繳付額外的差額繳款及/或按金或向SEOCH透過款項交收程序於下一個辦公日從結算參與者指定的SEOCH參與者收取。如結算參與者選擇從其指定的SEOCH參與者收取EOT導致的差額繳款和按金要求,結算參與者需向SEOCH遞交相關表格以便作出安排。當確認從SEOCH收到EOT導致的差額繳款和按金後,這些現金抵押品將被轉送至相關香港結算的結算參與者的CCMS戶口內。