第五章：期權金
這章將談談期權交易的價格。這個價格我們通常稱之為期權金。期權金由兩部份組成，分別是內在值(Intrinsic Value)及時間值(Time Value)。
內在值
這是指正股市價/指數水平與期權行使價的差價。
認購期權方面，這差價是由股票現價/指數現水平減去行使價。
如股票現價/指數現水平低於行使價 (市價 < 行使價)，該認購期權並沒有內在值及屬於價外(OTM)。
如股票現價/指數現水平等於行使價 (市價 = 行使價)，該認購期權並沒有內在值及屬於等價(ATM)。
如股票現價/指數現水平高於行使價 (市價 > 行使價)，該認購期權含有內在值及屬於價內(ITM)。
這是指期權行使價與正股市價/指數水平的差價。
認沽期權方面，這差價是由行使價減去股票現價/指數現水平。
如行使價高於股票現價/指數現水平(行使價 > 市價)，該認沽期權含有內在值及屬於價內(ITM)。
如行使價等於股票現價/指數現水平(行使價 = 市價)，該認沽期權並沒有內在值及屬於等價(ATM)。
如行使價低於股票現價/指數現水平(行使價 < 市價)，該認沽期權並沒有內在值及屬於價外(OTM)。
這是指正股市價/指數水平與期權行使價的差價。
| |
認購期權 |
認沽期權 |
| 股票現價/指數現水平 < 行使價 |
內在值 = 0
價值狀況 = 價外 |
內在值 > 0
價值狀況 = 價內 |
| 股票現價/指數現水平 = 行使價 |
內在值 = 0
價值狀況 = 等價 |
內在值 = 0
價值狀況 = 等價 |
| 股票現價/指數現水平 > 行使價 |
內在值 > 0
價值狀況 = 價內 |
內在值 = 0
價值狀況 = 價外 |
時間值
時間值指期權在合約期內，因正股價格/指數水平變動而趨向價內的可能性之價值。時間值會受兩大因素影響：
1) 距離到期日時間，以及
2) 正股/指數水平的波幅
1) 距離到期日時間
假設其他因素不變，如果期權距離到期日時間越長，它所含的時間值也越多。這是因為剩餘的時間越長，期權理論上會越多機會趨向價內，所以期權的價值會越高。
時間值會隨時間消逝而減少，這叫作「時間值耗損」(Time Decay)。時間值耗損這特性不利於期權買方而有利於期權賣方。這是期權買賣中一個十分重要的概念。
時間值耗損並不是固定的。在期權越接近到期時，時間值耗損會越快。
2) 正股/指數水平的波幅
波幅指股價在某段時間內可能出現的波動幅度。
波幅越大，正股價/指數水平上落的幅度也越大，認購期權及認沽期權成為「價內」的機會亦因而增加。期權的時間值已將這因素計算在內。因此，波幅越大，時間值越高，而期權金亦會越高。
波幅分為歷史波幅(Historical Volatility)及引伸波幅(Implied Volatility)兩種。
歷史波幅是指某正股/指數在過去某段特定時間內的股價/指數水平變動幅度。
引伸波幅則是由期權於市場交易的價格所推算出來。
