衍生產品

期貨最大之特點是其槓桿作用，因為投資者買賣合約時，只須繳付合約總值的一小部份，讓投資可因槓杆效應而賺取厚利。不過，若市況不利，槓桿作用同時也會令投資者蒙受重大損失。因此，買賣期貨的風險可以極大，投資者在投資期貨合約之前，務須完全了解有關的風險。

一般來說，期貨為投資者提供三個功能：純買賣、對沖(內地稱為「套期保值」)和套戥(內地稱為「套利」)。

純買賣是以單一方向性買賣投資策略為主，即投資者根據自己對某股票或指數走勢的預測，買入或賣出若干數量的相關期貨合約。

對沖(套期保值)的目的旨在抵銷負面因素對投資組合整體回報的影響。

套戥(套利)是指相關資產在期貨及證券市場的價格出現不尋常的差距時，投資者在一個市場低買而同時在另一市場高賣，從中獲利。

期權分認購期權及認沽期權兩種。認購期權之持有人擁有購買某資產的權利，認沽期權之持有人則擁有出售某資產的權利。所以，期權持有人是真正有「選擇」行使的權利。

雖然持有人並無責任行使其權利，但若持有人選擇行使其權利，縱使市況已變得對出售人十分不利，但出售人仍然須履行該合約。當出售期權時，出售人會收到買方一筆金額作為回報，這通常稱為「期權金」，是用作回報出售人可能要承擔損失或放棄賺取利潤之風險。期權買方的最大風險(在行使前)只限於其買入期權所支付的期權金。

恒生指數期貨及期權的特點有：

恒生指數期貨及期權的合約乘數為每指數點港幣50元，恒生指數期貨的合約月份為現月、下月及之後的兩個季月，期權合約方面，短期期權的合約月份是現月、下兩個月及之後的三個季月，而長期期權則是之後的五個6月及12月合約月份。

有關恒生指數期貨及期權的更多資料，投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「恒生指數期貨及期權」欄目查閱。

期權買家給予賣家期權金以換取其行使權，期權賣家則把行使權給予買家以換取期權金作回報。

恒指期權是屬於歐式期權，即是該期權合約只可以在到期日才可以行使。恒指期權合約是標準化的，每指數點為50港元(小型恒指期權每指數點則為10港元)，每張恒指期權合約的價值相等於期權金乘以50港元。

與恒指期貨及期權合約相同，小型恒生指數期貨及期權的相關資產是恒生指數。小型恒指期貨及期權的合約乘數每點為港幣10元，或是恒指期貨及期權合約的五分之一。

小型恒生指數期貨及期權合約的設計適合一些不想承擔太大風險的人士，讓他們能以較小金額投資於指數成份股的表現。另方面，標準恒指期貨及期權合約、與小型恒指期貨及期權合約的按金可以全數互相抵銷，使投資組合更靈活。

小型恒生指數期貨及期權的合約月份是現月、下月及之後的兩個季月。有關小型恒生指數期貨及期權的更多資料，投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「小型恒生指數期貨及期權」欄目查閱。

小型指數期貨合約月份是現月、下月及之後的兩個季月。有關小型H股指數期貨的更多資料，投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「小型恒生中國企業指數期貨」欄目查閱。

自訂條款指數期權的部分主要特性如下：

有關自訂條款指數期權的更多資料，投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「股市指數產品」欄目查閱。

香港交易所於2010年11月1日推出恒指股息期貨及恒生國企股息期貨。恒指股息期貨及恒生國企股息期貨分別以恒指股息點指數及恒生國企股息點指數為基礎，兩指數由恒生指數有限公司所編纂，旨在量度並以指數點顯示恒生指數及國企指數(或稱H股指數)所有成分股的現金股息總額。

股息期貨是一可用作對沖香港上市股票股息風險的工具，並與現有的恒指及國企指數產品系列有相輔相成的作用。股息期貨的合約乘數為每指數點50港元，最低價格波幅為0.01個指數點，合約月份分別為最近三個12月合約月份(如2010年12月、2011年12月及2012年12月)。

有關股息期貨的更多資料，投資者可到香港交易所網站「產品及服務 - 衍生產品」項下「股息期貨」欄目查閱。

正股價 － 正股價通常是影響期權價格最重要的因素。價內期權持有者可以較現行市價更佳的價格買入或賣出相關股份。因為它具有較大的價值，其價格相對於等價及價外期權自然較高。由於行使價是固定不變的，故此一種期權是否屬價內便完全取決於正股價。價內期權的行使價與正股市價之差額稱為內在值。例如：認購期權的行使價是$45，正股市價是$50，內在值就是$5。然而，在此情況下，認購期權的價格可能高於$5。即使是沒有內在值的價外期權及等價期權，通常仍會有某些價值。這是因為正有其他因素決定期權的價值，該等因素統稱為「外在」因素（或往往稱為「時間值」因素），這些外在因素分別是距離到期日時間、對股息的估計、利率及波幅。

距離到期日時間 － 在其他因素不變的情況下，當期權接近到期時，其價值便會下跌。愈接近到期日，下跌的速度亦愈快。所以接近期滿的價外期權可能很快就會失去其價值。因此，期權一般被視為「損耗性資產」。

股息 － 股息因素一般只適用於股票相關的期權，原因是其他資產並不會派發股息。在其他因素不變的情況下，派發現金股息將使股價在除淨日隨著股息現值下跌。股息愈高，預期股價的跌幅會愈大，從而影響期權金。

股息上升會導致認購期權金下跌，而認沽期權金上升。

利率 － 利率上升會令認購期權更有價值而認沽期權價值則會下降。利率可被視為機會成本。因為期權具槓桿效應，認購期權持有者毋需付出相關正股的總值，故此可將剩餘資金投資於具利息的工具。

波幅 － 風險是正股價在期權到期前由現時的價值變動至令沽出者有所損失的水平之或然率。該情況出現的或然率愈高，風險便愈大，則無論是認購或認沽期權的期權金也就更高。

風險程度取決於正股價的預期波動。這種波動通常稱為「波幅」。期權金包含該股票的預期波幅， 因此，常有人談論期權金的「引伸波幅」，即由期權金「引伸」出正股的可能波幅。波幅是以百份率顯示，並受期權市場用家密切留意及視為重要的指標。

上述因數對期權金的影響總括如下:

所有股票期貨合約均以現金結算，合約到期時不會有股票交收。合約到期時，相等於立約成價和最後結算價兩者之差乘以合約乘數的賺蝕金額，會在合約持有人的按金戶口中扣存。

最後結算價是按照最後交易日，該合約所代表的股票在證券市場的以下各數的平均值：

如果股票期貨的投資者希望在合約到期前平倉的話，原先沽空的投資者只須買回一張期貨合約，而買入合約的投資者則賣出一張期貨合約。 

考慮到相關股票的派息，股票期貨的理論價格由三個因素決定，包括：

純買賣
純買賣是以單一方向性買賣投資策略為主，即投資者根據自己對某股票走勢的預測，買入或賣出若干數量的相關期貨合約。

對沖(內地稱為「套期保值」)
對沖的目的旨在抵銷負面因素對投資組合整體回報的影響。

風險管理及轉移
股票期貨買賣提供一個有效機制 , 將價格風險從希望減低持股風險的投資者轉移到願意為取得潛在回報而承擔風險的投資者手上 , 從而有助調減股票投資所帶來的價格風險。

套戥機會(內地稱為「套利」)
套戥是指相關資產在期貨及現貨市場的價格出現不尋常的差距時，投資者在一個市場低買而同時在另一市場高賣，從中獲利。股票期貨的價格與相關股票價格存在緊密關係 , 兩者之間如有任何不正常偏差均會即時吸引套戥活動的出現。

跨股票期貨交易
透過股票期貨，投資者可以進行跨股票期貨交易，掌握不同股票表現相對有異所帶來的投資機會。

如果其他情況不變，股東持有的組合價值並不在除淨日改變，但對股票期貨的買家或持有人來說，情況則有所不同。如果沒有改變立約的成價，而股票期貨的合約乘數又保持不變，股價的調整將會對股票期貨持倉的價值構成不公平的影響。

交易所在決定調整比率時，會以維持期貨合約的公平價值為原則，並只會在出現重大改變時作出調整。交易所會公布調整的詳情，而交易所參與者(即期貨商)須將該等調整通知其客戶。

香港交易所的人民幣貨幣期貨合約旨在為投資者提供管理人民幣匯率風險的對沖工具。此期貨合約要求於合約到期時賣方繳付合約指定的美元金額，買方則支付以最後結算價計算的人民幣金額。合約報價以每美元兌人民幣計算，按金以人民幣計算，交易費及結算費亦以人民幣繳付。最後結算價以最後交易日上午11:15財資市場公會公布的美元兌人民幣(香港)即期匯率定盤價為基準。最後交易日為最後結算日(合約月份的第三個星期三)之前兩個營業日。

港元利率期貨是與香港銀行同業拆息為掛勾的期貨，分一個月及三個月港元利率期貨合約兩種。

香港銀行同業拆息是香港銀行同業之間買賣港元投資工具所選定的利率。該拆息(一個月至十二個月)的定盤是根據香港銀行公會指定的二十間銀行於香港時間早上十一時正提供的報價，剔除最高的三個報價(如出現相同，選取最高的三個)及最低的三個報價(如出現相同，選取最低的三個)，以該剩餘十四個報價的平均值(下調至五個小數點)作為期間的香港銀行公會結算利率。

商品合約的最新按金水準請參考

https://www.hkex.com.hk/Services/Clearing/Listed-Derivatives/Risk-Management/Margin/Margin-Tables?sc_lang=zh-HK